В следующем примере, имеющем прямое отношение также к американским
ТHK, речь идет о приобретении крупной международной корпорации в области
табачной и пищевой промышленности "Набиско" инвестиционным концерном
"Кольберг, Кравис, Роберте унд К°" ("ККР").
В связи с этой операцией "ККР" скупил 225 млн. акций фирмы "Набиско"
за 25 млрд. долл. Во избежание чересчур высокого налогообложения в про-
цессе мобилизации этих средств "ККР" создал четыре холдинговые компании.
Холдинг N 1 выпустил конверсионные облигации, холдинг N 2 реализовал об-
мен акций концерна "Набиско" на новые привилегированные акции. В итоге
эти две холдинговые компании мобилизовали около 6 млрд. долл. Еще 6
млрд. долл. удалось собрать с помощью кредитов с гарантией их погашения
за счет продажи дочерних предприятий фирмы "Набиско" в рамках так назы-
ваемого Laverage buy out.
Дополнительный кредит гасят либо из ликвидных средств фирмы "Набис-
ко", либо путем дальнейшей продажи ее имущества. Крупными банками для
этой операции были предоставлены банковские кредиты в сумме 5,25 млрд.
долл. на срок 6 лет. Через уже известные читателям "мусорные облигации"
удалось мобилизовать дополнительно 5 млрд. долл. Еще 2 млрд. долл. кон-
церн "ККР" выделил из собственных средств.
За концерном "Набиско" сейчас числится огромная задолженность, помимо
5 млрд. долл. долговых обязательств (прежние кредиты) и 30 млрд. долл.
от самой операции. И хотя стоимость концерна, если его продавать частя-
ми, составляет примерно 35 млрд., долл., он несет на себе, кроме того,
тяжелое бремя морального ущерба.
Итогом этой "аквизиции" стало существенное падение финансовой репута-
ции "Набиско". Ко всему прочему, еще один американский концерн "Интер-
нэшнл телефон энд телеграф К° " ("ИТТ") предъявил иск о возмещении убыт-
ков в связи с приобретенными прежде облигациями концерна "Набиско" и
большими убытками, возникшими в результате резкого падения их курса.
Следует, однако, заметить, что сама идея "аквизиции" концерна "Набис-
ко" была разработана менеджерами этого предприятия, которые путем
"Management bay out" предполагали купить его вместе с другими менеджера-
ми концерна. Восемь ведущих менеджеров намеревались по истечении пяти
лет получить прибыль в размере 2,5 млрд. долл.
Этот пример одновременно раскрывает нам и весьма сомнительную целесо-
образность и рентабельность столь крупных операций, а также возможность
возникновения громадных финансовых рисков. Ведь около 80% операций фи-
нансировалось за счет чужих средств.
Для успешной защиты от "враждебной аквизиции" существует ряд приме-
ров. Назовем некоторые из них.
"Mud slinging" - "бросить грязь". Это - попытка статьями в печати и
выступлениями по телевидению очернить или выставить в дурном свет фир-
му, претендующую на приобретение предприятия.
Poison pill - "ядовитые пилюли". Данный прием заключается в разводне-
нии акционерного капитала путем выпуска новых акций (обычно привилегиро-
ванных акций без права голоса).
"Golden parachutes" - "золотые парашюты". В этом случае дается обеща-
ние выплатить менеджерам крупные суммы, если те согласятся с "аквизици-
ей", или заключить с ними трудовой договор с очень высокими выходными
пособиями. Правда, это имеет для нового покупателя свой недостаток, пос-
кольку он практически вынужден продолжать работать в кругу менеджеров,
враждебно настроенных по отношению к нему.
"White knight" - "белый рыцарь". Это не что иное как просьба руко-
водства, направленная альтернативному контрагенту купить предприятие.
Это дает возможность исключить из игры враждебно настроенного покупате-
ля,
Итак, в финансовом мире крупные компании или богатые частные лица
иногда не стыдятся ничего, когда речь заходит о расширении сферы их вли-
яния или захвате новых рынков. И если расширение "своей империи" крупным
концерном путем приобретения новых предприятий может быть хотя бы час-
тично оправдано с экономической точки зрения, то проведение частными ли-
цами столь сомнительных операций создает такие "экономические империи",
которые практически никогда не переживают своих творцов.
ФИНАНСЫ И ПЛАТЕЖИ ВО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛЕ
Фактически все сделки во внешней торговле с западными странами связа-
ны с платежами, т.е. с переводом денег из одной страны в другую. Этим
они отличаются от системы клиринговых расчетов, когда платежи между кли-
ентами и государственными или внешнеторговыми банками производятся в од-
ной стране, а окончательный расчет происходит между государственными
банками этих стран.
В связи с укреплением экономического положения почти все страны Запа-
да в 50-е годы перешли от клиринговых расчетов к расчетам в свободно
конвертируемой валюте.
Свободно конвертируемая валюта - это валюта, которую можно перевезти
из одной страны в другую без существенных ограничений, а также свободно
продавать и покупать. Во всех западных странах почти все иностранные ва-
люты котируются на валютной бирже, их курсы фиксируются и объявляются
ежедневно.
В торговле с зарубежными странами следует всегда иметь в виду сущест-
вование:
- различий в политическом, экономическом и социальном развитии стран;
- различий в складе ума и психологии людей разных стран;
- культурных различий;
- различий в практике проведения переговоров, заключения сделок и их
выполнении.
Экспортер обязан принимать все меры, чтобы ограничить свой риск. При
этом необходимо учитывать:
- финансовое положение клиента и его страны в целом;
- валютные риски в связи с колебаниями курса иностранных валют;
- существование ограниченных возможностей предъявлять клиенту реклама-
ции (претензии);
- возможности гибели или порчи товара при перевозках.
Для ограничения риска рекомендуется собрать по возможности самую пол-
ную информацию о финансовом положении клиента. Обычно ее можно получить
строго конфиденциально через банки или специальные фирмы, например,
"Шиммельпфенг", "Кредитреформ" или "Дан унд Брэдстрит". Эти фирмы рабо-
тают на международном уровне и в состоянии дать достаточно подробную ин-
формацию о любой фирме в любой стране в течение 1-7 дней. Правда, не
предоставляется никаких гарантий.
От рисков валютного рынка можно застраховаться, заключая специальные
сделки с банками.
При составлении контрактов следует обращать особое внимание на то,
чтобы определялись права покупателя на предъявление претензий, а условия
платежа и поставки соответствовали правилам "Инкотермс".
Экономическая комиссия ООН для Европы (ЭКЕ) разработала "Общие усло-
вия ЭКЕ по экспортным сделкам". Но несмотря на существующие меры ограни-
чения финансового риска полной гарантии от риска во внешней торговле
нет,
В настоящей главе рассматриваются самые распространенные меры регули-
рования платежей. При осуществлении более сложных операций необходимо
консультироваться со специалистами по банковскому делу.
Платеж на открытый счет (clean payment)
Продавец поставляет товар без гарантий платежа, покупатель переводит
деньги на день платежа. Продавец не получает никаких гарантий со стороны
покупателя. Поэтому такие условия платежа возможны только на территории
одной страны или между фирмами, которые хорошо знают друг друга и во
внешней торговле редко сталкиваются.
Платеж против документов (cash against documents)
Экспортер после отгрузки товара передает своему банку документы, чем
подтверждает не только отгрузку, но и передачу собственности на товар.
Одновременно он дает указание своему банку передать эти документы поку-
пателю через его банк против платежа (см. схему на след. стр.),
Для этого вида платежа, как, впрочем, и для всех остальных, существу-
ют общие условия, разработанные Международной торговой палатой, а также
общие условия инкассо 1978 г.
Основные условия:
- D/P (documents against payment) - передача документов покупателю
только против платежа наличными или переводом; Передача банку документов
и поручения выдать на инкассо Документы направляются банку получателя
Банк получателя информирует получателя, что документы прибыли и что он
выполнил условия инкассо (aviso) Выполнение условия инкассо покупателем,
передача ему документов Перевод денег банку продавца Деньги поступают на
счет экспортера
- D/A (documents against acceptance) - банк покупателя имеет право
передать ему документы при условии, что он акцептует выставленный про-
давцом вексель. Этот вексель (акцепт) либо остается до дня платежа у
банка покупателя, либо высылается продавцу через его банк.
- Irrevocable under taking (безотзывное обязательство произвести пла-
теж). Передача документов против безотзывного подтверждения покупателя,
оплата счета в назначенный день.
- Paperless colection (инкассо без документов).
Если товар отгружен продавцом и отправлен воздушным или наземным
транспортом, то не исключено, что товар, который срочно нужен покупате-
лю, прибудет раньше, чем документы, отправленные по почте. В таких слу-
чаях документы высылаются вместе с товаром и в адрес банка в стране по-
купателя. Этот банк получает распоряжения и инструкции от банка телексом
или через компьютерную систему "СВИФТ".
Эти условия рекомендуется использовать только в тех случаях, когда
продавец уверен в хорошем финансовом положении покупателя. В некоторых
странах, прежде всего неевропейских, не всегда имеется гарантия того,
что банк в стране покупателя передаст ему документы только против плате-
жа, И если такая практика существует между покупателем и банком в его
стране, не исключено, что он получит документы без платежа.
- Letter of credit - L/C (аккредитив).
Аккредитив дает продавцу гарантию получить платеж от покупателя. Экс-
портер получает обязательство банка, открывающего аккредитив, по которо-
му он получит деньги, если все документы будут соответствовать условиям
контракта. Как и для других видов платежей, для аккредитива во внешней
торговле существуют стандартные условия Международной торговой палаты.
1. Покупатель поручает своему банку открыть аккредитив
2. Банку продавца пересылаются инструкции
3. Банк информирует продавца, что получил инструкции об открытии
аккредитива
4. Продавец использует аккредитив - передает документы банку
5. После проверки документов банк выплачивает сумму
аккредитива продавцу
5а. Документы направляются банку покупателя
6. Документы проверяются и отправляются покупателю
Для продавца крайне важно, чтобы все документы соответствовали усло-
виям аккредитива, так как банк проверяет их очень тщательно. Он же несет
полную ответственность перед покупателем. И если окажется, что документы
не полностью соответствуют условиям аккредитива, банк, тем не менее,
выплачивает всю сумму аккредитива и несет при этом полную ответствен-
ность. Поэтому при проверке документов банк информирует покупателя, и в
случае, если документы не соответствуют условиям, требует дополнительных
указаний и без согласия покупателя не может выплачивать сумму аккредити-
ва.
Но порой имеют место случаи, когда банк продавца все-таки может вып-
латить деньги покупателю, правда, с оговоркой, т.е. при условии, что по-
купатель примет документы. Если же покупатель отказывается принимать не-
соответствующие условиям аккредитива документы, то продавец обязан вер-
нуть сумму аккредитива своему банку.
Здесь надо заметить, что в международной практике почти в 80% случаев
документы аккредитивов не полностью соответствуют условиям аккредитива,
и банки - из-за их повышенной ответственности перед покупателем - прове-
ряют документы весьма скрупулезно, вплоть "до последней запятой".
Виды аккредитивов:
- открытый аккредитив
Покупатель не имеет права отзывать аккредитив. Поскольку такой аккре-
