целью получения прибыли. В то же время промышленные и торговые предприя-
тия торгуют своими на какой-то отрезок времени ликвидными средствами,
преимущественно во избежание возможных потерь из-за колебания курсов.
В этой торговле участвуют и государственные девизные (валютные) бан-
ки. Они определяют общие условия на валютном рынке, а также сами покупа-
ют и продают валюты, как правило, чтобы сохранить курс собственной наци-
ональной валюты в рамках обозначенного предельного отклонения.
Валютный рынок представляет собой сумму телефонных и телетайпных кон-
тактов между названными участниками торговли иностранной валютой. В от-
дельных странах, таких, как ФРГ, для этого была создана валютная биржа,
которая работает определенное время.
Очевидно, что на таком рынке, охватывающем буквально весь мир и функ-
ционирующем днем и ночью, решающим фактором оказывается быстрота получе-
ния информации, ведь курсы могут меняться в корне в течение считанных
секунд.
Обмен информацией проводится через сеть спутниковой и мониторной свя-
зи, покрывающей весь Земной шар. Мониторы установлены во всех банках,
участвующих в мировой торговле иностранной валютой. Они имеются также у
маклеров и других заинтересованных лиц и организаций.
Множество банков в финансовых центрах мира вводят в память этой сис-
темы свои действующие курсы и условия для купли и продажи валют и свои
поставки. Каждый участвующий в ней, наорав соответствующий код другого
участника, может узнать его данные. Если, например, сотрудник девизного
отдела какого-то банка А в Лондоне хочет узнать, как его коллеги в фили-
алах того же банка в Нью-Йорке оценивают швейцарский франк по отношению
к доллару, то ему не нужно звонить по телефону, достаточно набрать код
этого банка, и экран высветит необходимые данные. Одновременно их могут
узнать и конкуренты.
Помимо указанных, система передает и другие сведения, необходимые для
определения динамики курсов, например, платежный баланс ведущих стран,
мнение президентов девизных банков и т.п.
Банки-участники данной системы в тех случаях, когда другой участник
набирает их код, не обязаны заключать сделку по той информации, которая
отображается на экране. Но если другие банки видят, что другой участник
не готов с ними торговать, то рано или поздно прерывают с ним связи.
Банки, не участвующие в системе видеоэкранов, вынуждены получать не-
обходимую им информацию по телефону или телексу. Газеты и экономические
журналы, к примеру "файненшл таймс", подробно информируют своих читате-
лей о курсах валют на важнейших рынках, однако с опозданием, по крайней
мере, на один день.
В разделе "Меры по ограничению валютных рисков" будут описаны те бан-
ковские операции, с которыми приходится скорее всего сталкиваться экс-
портерам и импортерам. Поэтому здесь ограничимся рассмотрением лишь тех
мер, которые имеют значение для экспортеров и импортеров.
Основной принцип - осуществление постоянного исчерпывающего контроля
за количеством всех иностранных валют, имеющихся на счетах предприятия.
Целесообразно было бы, и к этому нужно постоянно стремиться, если бы
платежи и поступления всегда производились в одной и той же валюте, что
позволит элиминировать валютный риск, хотя достижение этого идеала прак-
тически нереально, если оно только вообще возможно, да и то лишь у тор-
говых фирм. А у предприятий-производителей издержки производства и все
связанные с ним расходы (затраты на энергию, заработную плату, транспор-
тировку грузов до границы и т.п. ) всегда оплачиваются в отечественной
валюте даже при условии, что все сырье импортируется.
Приведем пример.
Годовые затраты, млн. Всего Национальная валюта Иностранная валюта
Сырье 70 40 30
Амортизационные 12 12 -
отчисления
Заработная плата 25 25 -
Прочие расходы 30 30 -
Транспорт 7 2 5
ИТОГО 174 109 35
Доходы 131 40
Данный пример показывает, что производителям необходимо заниматься
вопросом избежания валютного риска. Фирма может лишь небольшую часть
всех платежей производить в той же самой валюте, в которой покупает
сырье и оплачивает транспортные расходы за рубежом при условии, что
удастся выписать счета продажных цен в той же валюте. Что касается ос-
тальных расходов, то необходимо принимать превентивные меры на случай
возникновения валютного риска.
Именно здесь задача финансового отдела предприятия состоит в том,
чтобы строго следить за наличием имеющихся иностранных валют. Ведь поте-
ри валюты из-за падения курса, например, доллара, могут превысить всю
расчетную прибыль.
На крупных промышленных и торговых предприятиях, которые нередко име-
ют на определенное время большие суммы свободных на данный момент валют-
ных средств, сотрудники валютного отдела легко поддаются искушению самим
заняться торговлей иностранной валютой. Но это легко приводит к матери-
альным потерям предприятия, поскольку эти сотрудники не обладают опытом
профессиональных банковских торговцев иностранной валютой, к тому же у
них зачастую нет всей необходимой информации. В силу именно таких причин
концерн "фольксваген" недавно потерял миллионы марок.
Для промышленных и торговых предприятий, имеющих свободные на ка-
кой-то срок крупные суммы иностранных валют, целесообразно получить кон-
сультации серьезных банков о наиболее выгодных способах вложения этих
средств.
Торговля иностранной валютой - весьма специфическая область. Колеба-
ния курсов валют порой весьма значительны, и "аутсайдер", как правило,
может скорее проиграть, чем выиграть.
ЦЕННЫЕ БУМАГИ, БИРЖИ
ЦЕННЫЕ БУМАГИ
В отличие от недвижимого имущества - зданий, земельных участков -
ценные бумаги являются движимыми, заменяемыми товарами. К наиболее расп-
ространенным формам ценных бумаг относятся облигации государственного
займа, облигации компаний и различные виды акций.
Облигации - разновидность ценных бумаг. Владельцу облигации принадле-
жит право получить заранее установленный доход в виде фиксированной про-
центной ставки. На Западе облигации выпускаются государством, а также
частными компаниями и акционерными обществами.
В отличие от акций, облигации не дают их держателям права на получе-
ние дивидендов, т.е. на участие в прибылях компании и права голоса при
решении вопросов деятельности компании. Как и другие ценные бумаги, они
обращаются - покупаются, продаются, закладываются и т.п. на фондовых
биржах.
Существуют, как правило, самые разнообразные облигации. Государство
выпускает их в форме облигаций государственного займа. Случается, что
государство выпускает облигации совместно с предприятием - на длительный
период и по заранее установленной процентной ставке. Займы проводятся
также в рамках частных предприятий совместно с банками.
Конверсионные облигации. Данный вид облигаций гарантирует их держате-
лю право при наступлении определенных условий обменять их на акции
предприятия.
Главную роль при выпуске облигаций играет финансовая репутация той
организации или того предприятия, которое их выпускает.
На международном финансовом рынке котируются преимущественно те займы
государств или предприятий, которые получают самую хорошую оценку между-
народных банков. Наивысшей оценки "три А" удостаиваются государства, в
платежеспособности которых в банковских кругах нет никаких сомнений.
Займы и облигации развивающихся стран, как и их инвалюта, обычно на-
зываются "мягкими".
Займы и облигации с менее хорошей репутацией на международном финан-
совом жаргоне называются Junk bono" - "мусорными облигациями". Ввиду
большого риска процентные ставки таких облигаций обычно намного выше,
чем государственных облигаций с хорошей репутацией. Сказанное относится
и к "мусорным облигациям" предприятий с плохой финансовой репутацией.
Акции - ценные бумаги, удостоверяющие долевое участие в капитале
предприятия, действующего в форме акционерного общества. Они дают право
на получение части его прибылей в виде дивидендов, а также право голоса
на общем собрании акционеров.
Имущественные права акций гарантируют участие в прибыли предприятия
тем, что акционерное общество распределяет свою прибыль между акционера-
ми определенным процентом по номинальной стоимости акций.
Курс акций, разумеется, практически никогда не соответствует их номи-
нальной стоимости. Так, в ФРГ и Австрии, к примеру, номинальная стои-
мость акций может составлять от 500 до 1000 и более марок или шиллингов.
А их курс будет выше или ниже. Его совпадение с номинальной стоимостью
бывает крайне редко.
Если, например, предприятие с основным капиталом 100 млн. шиллингов
выплачивает своим акционерам прибыль в размере 10 млн. шиллингов, то
прибыль составляет 10% основного капитала. В данном случае на одну акцию
номинальной стоимостью 1000 шиллингов каждый акционер получает дивиденды
в размере 100 шиллингов. Но если акционер приобрел на бирже акции по
курсу 2500 шиллингов, его реальная прибыль составит всего 4%.
Каждая акция дает право на один голос на общем собрании, если устав
акционерного общества не предусматривает ничего другого. Некоторые фирмы
выпускают безголосые акции, но в таком случае они гарантируют определен-
ный дивиденд независимо от прибыли - привилегированные акции.
Общее собрание акционеров, в котором могут участвовать все акционеры
(дата и повестка должны быть заранее опубликованы в печати), одобряет
баланс и отчет за истекший год, а также деятельность членов правления в
истекшем году, может номинировать новых членов правления, а также решать
вопрос о повышении или понижении основного капитала.
Основные виды акций
Именные акции. Владелец именных акций должен быть зарегистрирован в
соответствующем реестре предприятия. Их широко используют в США и Швей-
царии. Именные акции можно продать путем внесения изменений в реестр
предприятия. Чаще всего их используют в тех случаях, когда предприятие
заинтересовано выяснить то, кто желает стать их акционером, или - как в
Швейцарии, - если предприятия и правительство не хотят, чтобы чересчур
большое количество акций попадало в руки иностранцев.
Акции на предъявителя. Владельцы таких акций нигде не регистрируются.
Они могут быть проданы путем прямой передачи этой ценной бумаги от
предъявителя покупателю. Как правило предприятие не знает, кто владелец
этих акций. Продажа акций на предъявителя за рубеж вполне допустима.
Основные акции, или акции первого выпуска, обладают правом голоса, но
не дают гарантии на получение дивидендов. Это обычная форма акций.
Привилегированные акции. Это тот вид ценных бумаг, по которым предп-
риятие гарантирует получение определенных дивидендов независимо от раз-
мера полученной прибыли. Права голоса они не дают.
Винкулированные акции. В данном случае речь идет об именных акциях,
которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустившего
их акционерного общества. Это - особая форма именных акций, и выпускают-
ся они с целью узнать, кто является акционером и при необходимости иск-
лючить определенную категорию лиц из числа акционеров.
Акции без номинальной стоимости. Эти акции при ликвидации общества
гарантируют акционерам возврат лишь определенной части имеющихся средств
общества, а не всей номинальной стоимости. Данный вид акций широко прак-
тикуется в США, поскольку они обеспечивают право участия в прибылях
предприятия, но они не гарантируют возврата сумм по номинальной стоимос-
ти акций. На деле они мало чем отличаются от акций с номинальной стои-
мостью, широко распространённых в Европе.
На финансовом рынке существуют и такие виды ценных бумаг, как опцион-
