собственности у частных лиц.
К денежному рынку в узком смысле причисляются краткосрочные ссуды,
которыми обмениваются банки между собой. В широком смысле сюда относятся все
те деньги, которые выдаются в качестве краткосрочных кредитов.
Товарные рынки
На рынке потребительских товаров потребители приобретают товары
повседневного спроса, например продовольственные товары, одежду и предметы
домашнего обихода.
На инвестиционном рынке встречаются предприниматели с целью закупки
средств производства, например сырья, машин и оборудования.
Рынок обозревается только в тех случаях, если все многообразные и
запутанные процессы на нем могут быть рассмотрены в достаточно сильном
упрощении. Только через так называемую "экономическую модель" можно дать
обоснованные суждения о рыночных процессах.
Совершенный рынок
Модель совершенного рынка основана на предположении о том, что все
участники торговых сделок здесь действуют исключительно в соответствии с
экономическими принципами. Кроме того, для функционирования совершенного
рынка должны быть выполнены следующие условия:
Гомогенность товаров. Для того чтобы цена была однозначно сопоставима с
определенным товаром, все товары должны быть объективно однородны в
отношении их качества, внешнего вида и упаковки. Отсутствуют всякие
объективные предпочтения.
Отсутствие предпочтений пространственного, личностного и временного
характера. Условия конкурентной борьбы должны быть одинаковыми для всех
продавцов и покупателей. Например, нельзя допускать, чтобы в конкуренции
создавались для кого-либо преимущества, вытекающие из дружбы (личностные
предпочтения), географического положения (пространственных предпочтения) или
различий в сроках поставок (временные предпочтения).
Полная прозрачность рынка. Продавцы и покупатели должны иметь возможность
полного обзора рынка. Они должны быть в достаточной мере информированы обо
всех обстоятельствах ведения сделок, например, о ценах, скидках, качестве
товара, условиях поставки и платежей.
На совершенном рынке продавцы и покупатели встречаются не только в одном
и том же месте, но и в одно и то же время (рынок наличного товара), так
чтобы каждый из них мог без промедления реагировать на все изменения на
рынке. Ни один из участников торговой сделки не должен оказаться в
невыгодном положении из-за ограниченности во времени. Время, необходимое для
адаптации, равно "0".
Рынок инвестиций
Инвестиционный рынок, по нашему мнению, состоит из трех равных по
значимости секторов (рис. 3.4). Этими секторами являются:
* сектор инвестиционных ресурсов;
* сектор обязательств и долей;
* сектор гарантий.
Каждый из названных секторов служит для определения реальных цен на
объекты, обращающиеся на рынке. В связи с наличием у инвесторов свободных
ресурсов возникает их предложение в секторе инвестиционных ресурсов.
Предприятия предлагают в обмен инвестиционные ресурсы свои доли и
обязательства. Это порождает образование сектора долей и обязательств, при
этом как правило, возникают различные виды рисков, поэтому для их
минимизации возникает сектор гарантий.
Рис. 3.4. Составляющие инвестиционного рынка
Таким образом, инвестиционный рынок это некая абстрактная площадка, на
которой происходит переток объектов рынка между субъектами. Такой переток,
как правило, представляет собой замкнутый процесс, который по сути является
кругооборотом инвестиций.
Кругооборот инвестиций
Инвестиционный рынок может быть представлен в виде модели кругооборота
инвестиций и объектов инвестирования (рис. 3.5). Данная система основана на
свободном движении инвестиционных ценностей и инвестиционных ресурсов
(объектов инвестиций и денег), связывающем путем обмена инвесторов и
потребителей инвестиций, а также регион в качестве субъекта рынка,
предлагающего гарантии, через сектор инвестиционных ресурсов, сектор долей и
обязательств и сектор гарантий. На рис. 3.5 показана схема такого движения.
Под инвесторами при этом понимается лицо предлагающее на инвестиционном
рынке инвестиционные ресурсы (например, инвестиционный банк, холдинговая
компания, корпорация).
Рис. 3.5. Кругооборот продуктов и доходов
Сектор инвестиционных ресурсов - часть инвестиционного рынка, на которой
инвесторы и потребители инвестиций посредством спроса и предложения
устанавливают реальную цену инвестиционных ресурсов, получают информацию об
объемах ценах инвестиционных ресурсов, а также непосредственно сами
инвестиции.
В качестве компенсационного выступают сектор долей и обязательств, а
также сектор гарантий. В этой связи, сектор долей и обязательств - часть
рынка на которой, посредством спроса и предложения устанавливаются цены на
доли обязательства, которая обеспечивает получение информации об объемах и
ценах долей и обязательств, а также на которой происходит переход долей и
обязательств от потребителей инвестиций к инвестором.
В свою очередь, сектор гарантий - часть инвестиционного рынка, которая
позволяет определить цену и объемы необходимых гарантий на инвестиционные
ресурсы, доли и обязательства.
Суммарная стоимость предложенных инвестиционных ресурсов в регионе может
рассматриваться как инвестиционный потенциал региона, а суммарная
потребность в инвестиционных ресурсах, то есть суммарная стоимость долей и
обязательств, предлагаемых к реализации может рассматриваться как
инвестиционные потребности региона.
В этом случае установление баланса потенциала и потребностей есть одна из
основных задач правительства региона в регулировании регионального
инвестиционного рынка. На наш взгляд, существование рынка инвестиций, и ход
кругооборота инвестиций невозможны без наличия инвестиционной среды.
Инвестиционная среда
Инвестиционная среда - это совокупность субъектов инвестиционного рынка,
объектов инвестиционного рынка, их функций на рынке, структуры
инвестиционного рынка. Рассмотрим все эти составляющие.
К субъектам инвестиционного рынка, на наш взгляд, относятся все участники
рынка, а именно:
* потребители инвестиций;
* инвесторы;
* регион.
В сою очередь, объектами инвестиционного рынка являются:
* инвестиционные ресурсы;
* доли и обязательства;
* гарантии.
Структура рынка: субъекты рынка выходят на рынок с целью
перераспределения прав на объекты рынка
Выход на рынок: публичное объявление о предложении на рынке объектов
рынка инвестиций в определенном количестве и по определенной цене
Функции субъектов рынка:
1. Потребители инвестиций: предлагают на рынке инвестиционные
обязательства для их обмена на инвестиционные ресурсы по определенному
(устанавливаемому рынком) курсу (стоимость инвестиционных обязательств) для
осуществления экономической деятельности;
2. Инвесторы: предлагают инвестиционные ресурсы для их размещения с целью
получения дохода, компенсирующего риск, инфляцию, и приносящего прибыль;
3. Регион:
* устанавливает правила функционирования рынка инвестиционных ресурсов,
регулирует качество субъектов рынка, предлагает на рынке инвестиционные
гарантии;
* может выступать в качестве инвестора или потребителя инвестиций. 3.3.
КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТОВ КОРПОРАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Находящиеся в регионе и предлагаемые инвесторам объекты, по нашему
мнению, могут быть объединены в так называемый инвестиционный портфель.
Составляющими инвестиционного портфеля являются элементы инвестиционного
портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов.
Каждый вид инвестиционных ценностей имеет собственные отличительные черты,
но перед тем, как охарактеризовать виды инвестиций в целом, по нашему
мнению, необходимо классифицировать инвестиционные ценности в соответствии с
видами инвестиций следующим образом:
* по степени материализации: материальные, нематериальные;
* по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные,
среднесрочные и долгосрочные;
* по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;
* по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней
стоимости, дешевые;
* по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;
Рассмотрим виды классификации более подробно.
Степень материализации как явствует из ее названия позволяет различать
такие инвестиционные ценности как права, технологии, интеллектуальный
потенциал персонала - как нематериальные инвестиционные ценности - с одной
стороны, и недвижимость, оборудование - как материальные инвестиционные
ценности - с другой.
Отдаленность возврата вложенных средств - классификатор, позволяющий с
определенной вероятностью прогнозировать срок возврата средств и, как
следствие, формировать план финансовых потоков корпорации.
Степень риска позволяет инвестору устанавливать приемлемую плату за риск
или определенный уровень дохода при вложении в конкретную инвестиционную
ценность. Причем, высокорискованные инвестиции как правило называются
венчурами; инвестиции среднего риска - это наиболее распространенная и
многочисленная группа, к которой относятся практически все корпоративные
ценные бумаги, типовые инвестиционные проекты, а также инвестиции в
переподготовку персонала; низкорискованные инвестиционные ценности:
государственные ценные бумаги, объекты тезаврации и др.
Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе
оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет на
предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и
неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.
Целевое использование инвестиционных ценностей может быть
охарактеризовано следующим образом. Спекулятивные инвестиционные ценности
используются для перепродажи. В этом случае приобретается инвестиционная
ценность и удерживается в руках инвестора сколь угодно долгий срок, по
истечении которого она может быть продана по цене, более высокой, чем цена
приобретения (например, акции предприятий - голубых фишек). При этом
инвестор не принимает непосредственного участия в изменении рыночной
стоимости данной инвестиционной ценности. С другой стороны, инвестиционные
ценности прямого участия позволяют инвестору оказывать влияние на изменение
их рыночной стоимости (собственный инвестиционный проект, акции дочерних
предприятий и т. д.).
Предложенная классификация является общей для всех видов инвестиций,
поэтому использование ее для целей управления инвестиционным портфелем
корпорации является целесообразным.
В то же время, помимо большого разнообразия самих инвестиционных
инструментов, на рынке присутствуют разновидности инвестиционных
возможностей и по видам инвестиций.
Объекты реальных инвестиций (капиталовложений) могут быть разными по
характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на
земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода
приобретения инвестору приходится также производить другие многочисленные
затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими
реальными затратами являются, например, инвестиции в совершенствование
продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия.
Основной задачей при выборе направления инвестирования является
