можно осуществить ранжирование объектов и определить среднеквадратическое
отклонение. Чтобы проиллюстрировать данный метод, представим данные в виде
треугольной матрицы (табл. 2.1).
В каждой строке этой матрицы, начиная сверху, записаны номера
соответствующих критериев, которым отдано предпочтение. Сравнение
произведено по строкам. Сначала критерий 1 сравнивается со всеми остальными,
затем критерий 2 попарно сравнивается со всеми остальными и т.д. Суммируя
предпочтения, получаем основу для определения рангов.
Таблица 2.1
Пример оценки критериев
Цели и критерии
№ критерия в попарных сравнениях 1234567
Число предпочтений
Ранг
1. Сумма продаж
1111567
4
3
2. Способ изготовления
232567
2
5
3. Время разработки
33333
6
1
4. Охрана окружающей среды
4567
1
6
5. Прибыль
567
5
2
6. Соответствие программе развития
67
4
3
7. Техническое превосходство
7
6
1
Этот метод можно применять различным образом. Так, критерии и проекты
можно поначалу подвергать предварительному ранжированию. Затем на основе
попарных сравнений каждому критерию присвоить ранг. Далее можно ранжировать
идеи, связанные с решениями для каждого критерия, и либо получить
непосредственное суждение о предпочтительном варианте с помощью
суммирования, либо исчислить коэффициенты относительной важности: ,
где:
W - коэффициент важности;
n - число распределенных рангов;
R - ранг.
С помощью сравнений можно получить полезные результаты, если эксперты
реалистически оценят причины и взаимосвязи факторов.
Недостаток метода заключается в том, что с увеличением числа целей и
критериев в соответствии с законами комбинаторики значительно возрастет
количество оценочных суждений. Этот недостаток становится особенно серьезным
при использовании многоступенчатых методов ранжирования, когда приходится
сравнивать много целей и подцелей. Однако самый существенный недостаток
этого метода это то, что ранжирование критериев производится только в
пределах заданного набора.
Региональные инвестиционные риски
Инвестиционный риск является одной из наиболее важных составляющих
инвестиционного климата. Он характеризует вероятность потери инвестиций и
дохода от них, показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в
данное корпорация, отрасль, регион или страну. Риск как бы суммирует правила
игры на инвестиционном рынке. Степень риска зависит от политической,
социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций.
Важнейшей составляющей инвестиционного риска является законодательство.
На территории большинства регионов действует единый общегосударственный или,
применительно к России, "общефедеральный" законодательный фон, который
слегка видоизменяется в отдельных регионах (субъектах федерации) под
воздействием региональных законодательных норм, регулирующих инвестиционную
деятельность только в пределах своих полномочий. Кроме того,
законодательство, как правило, не только влияет на степень инвестиционного
риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы или
отрасли, определяет порядок использования отдельных факторов производства -
составляющих инвестиционного потенциала региона.
Рассматривая привлекательность того или иного российского региона
необходимо обратить внимание на следующие два основных момента:
1) инвестиционную привлекательность самого региона (при этом
анализируется, прежде всего, правовое поле деятельности инвесторов,
налогообложение, возможности репатриации прибыли, правовая защита прав
инвесторов и т.д.);
2) инвестиционную привлекательность конкретных объектов инвестирования
(здесь уже анализируется экономическое и финансовое положение предприятий и
организаций).
Инвестиционная привлекательность региона является определяющим условием
для интенсивной инвестиционной деятельности. Однако, инвестиционная
деятельность в регионе сопряжена со следующими видами рисков: финансовые,
экономические, социальные, криминогенные, политические, правовые.
Охарактеризуем эти виды рисков более подробно, исходя из задач
исследования. Как уже отмечалось, риски служат основанием требовать большей
доходности, то есть заведомо снижают объем инвестируемых ресурсов.
Финансовые риски в регионе характеризуются как общим балансом
задолженностей между регионом и Федеральным центром, так и внутренней
взаимной задолженностью предприятий региона. Основное внимание при анализе
финансовых рисков в регионе должно уделяться таким факторам как:
* финансовый статус региона в Федеральном бюджете (донор, реципиент);
* валовый региональный продукт;
* наличие финансовых гарантий инвесторам и прочие факторы.
Экономический риск региона характеризуется определяется прежде всего
структурой экономики региона, при анализе экономического риска региона можно
использовать такие факторы как:
* удельный вес убыточных предприятий;
* индекс роста стоимости потребительской корзины;
* доля региона в валовой национальном продукте и другие.
Социальный риск региона определяет возможность создания и развития
производств с привлечением новой рабочей силы. В этой связи для оценки
социального риска могут быть использованы следующие факторы:
* наличие жилья и социальной инфраструктуры;
* уровень доходов населения;
* состояние рынка труда в регионе;
* состояние здоровья и уровень медицинского обслуживания в регионе;
* демографическая и экологическая ситуация и другие.
Криминогенный риск предназначен для оценки степени зависимости успешности
инвестиционной деятельности от уровня преступности, коррупции. При оценке
криминогенного риска появляется возможность оценить безопасность инвестиций.
В этой связи, возникает необходимость оценки такого обобщающего показателя
как экономическая безопасность региона.
Также для стратегических инвесторов большое значение имеет политический
риск, поскольку от таких факторов как уровень сепаратизма, соотношение и
поведение основных правящих группировок во многом зависит успешность и
прибыльность инвестиционной деятельности. Политический риск неразрывно
связан с правовым риском, ведь от того насколько полна законодательная база
в регионе, а также формы государственной защиты инвестиций зависит
привлекательность региона как объекта инвестиций.
Однако если оценивать инвестиционный риск по его отдельным видам, это
зачастую приводит к лавинообразному нарастанию неопределенности
консолидированного риска. По нашему мнению, при оценке инвестиционного риска
в регионе альтернативой является оценка консолидированного инвестиционного
риска по возможному уровню потерь корпорации от реализации инвестиционной
программы.
Если под инвестиционным риском понимать уровень возможных опасностей
материальных и других потерь корпорации, которые могут наступить в
результате претворения в жизнь рискованного решения, то для оценки риска
выделяют три уровня риска:
* допустимый риск, который ведет к снижению объема прибыли корпорации;
* критический риск, когда корпорация несет ощутимые потери вплоть до
убытков и снижения курсовой стоимости своих акций;
* катастрофический риск, который может привести к краху корпорации.
Критерием отнесения рисков к тому или иному уровню является уровень
потерь корпорации при реализации инвестиционной программы. Если
прогнозируемые потери не превышают расчетную прибыль, запланированную при
реализации инвестиционной программы, то риск является допустимым. Если
возможные прогнозируемые потери превышают расчетную прибыль по
инвестиционной программе, то риск может быть критическим. В случае же, если
возможные потери превышают инвестиционный потенциал корпорации, то риск
является катастрофическим.
Таким образом, инвестиционный риск - это один из основных факторов
эффективности инвестиционной программы, поэтому его расчет - необходимая
процедура. Существует целый ряд специальных методов, позволяющих достаточно
объективно оценить риск по инвестиционной программе. Все подобные методы
можно объединить в три группы.
Вероятностный анализ (его суть заключается в том, что для каждого
параметра исходных данных, например, выручка от реализации или чистая
приведенная стоимость, строится кривая вероятности значений. Далее анализ
идет либо путем определения и использования в расчетах средневзвешенных
величин, либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по
каждому возможному сочетанию варьируемых величин. Такого рода анализ может
проводится для каждой стадии реализации проекта).
Расчет критических точек (обычно, точки безубыточности), в результате
которого определяются критические значения внутренних и внешних показателей
инвестиционной программы, при которых корпорация может понести убытки.
Анализ чувствительности проекта к изменениям ключевых параметров исходных
данных, иными словами, исследуется, каким образом изменяется чистая прибыль
или рентабельность инвестиций при различных значениях исходных данных
(продажной цены продукции, объема продаж, удельных издержек и т. д.). 2.5.
МЕТОДЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ НА КОРПОРАТИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ
Порядок принятия высшим менеджментом корпорации решения на инвестирование
Последним этапом инвестиционной стратегии корпорации в регионе является
осуществление инвестиционной программы. В соответствии с конкретной
программой высший менеджмент корпорации принимает решение на инвестирование,
от которого зависит эффективность управления инвестиционным проектом.
Но для того, чтобы решение на инвестирование было действенным и
эффективным, нужно соблюсти определенные методологические основы. Процесс и
процедура принятия решений имеют комплексную структуру. Для того, чтобы
принять управленческое решение, каждый менеджер должен хорошо разбираться не
только в понятийном аппарате, но и достаточно квалифицированно при этом
применять на практике:
* методологию управленческого решения;
* методы разработки управленческих решений;
* организацию разработки управленческого решения;
* оценку качества управленческих решений.
Методология управленческого решения представляет собой логическую
организацию деятельности по разработке управленческого решения, включающую
формулирование цели управления, выбор методов разработки решений, критериев
оценки вариантов, составление логических схем выполнения операций разработки
решений.
Методы разработки управленческих решений включают в себя способы и приемы
выполнения операций, необходимых в разработке управленческих решений. К ним
относятся способы анализа, обработки информации, выбора вариантов действий и
пр.
Организация разработки управленческого решения предполагает упорядочение
деятельности отдельных подразделений и отдельных работников в процессе
разработки решения. Организация осуществляется посредством регламентов,
нормативов, организационных требований, инструкций, ответственности.
Вариант последовательности операций разработки решения, выбранный по
критериям рациональности их осуществления, использования специальной
техники, квалификации персонала, конкретных условий выполнения работы.
Качество управленческого решения - совокупность свойств, которыми
обладает управленческое решение, отвечающих в той или иной мере потребностям
успешного разрешения проблемы. Например, своевременность, адресность,
