на их долю приходится 72,5% от общего объема импорта, Казани - 17,3%,
Альметьевска - 6,7%. Товарооборот этих предприятий на внутреннем рынке в
1997 году составил 545,2 миллиарда рублей, в том числе оптовой - 401,4 млрд.
руб. (73,6%), розничный - 128,1 млрд. руб. (23,5%), товарооборот
общественного питания - 15,7 млрд. руб. (2,9%).
Приведенные факты свидетельствуют, что в экономике республики иностранные
и совместные предприятия прочно заняли свою нишу, а самое главное, что
деловое сотрудничество продолжает расширяться и интерес к республике
Татарстан с их стороны не ослабевает. Это позволяет проводить обоснованную
бюджетную и промышленную политику в республике с целью снижения
экономической, экологической, социальной напряженности, уменьшения
безработицы, а также повышения уровня социальной защиты населения.
ЧАСТЬ II. МЕТОДОЛОГИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА 2.1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ
СТРАТЕГИЯ КОРПОРАЦИИ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ
Поскольку и регион и корпорация проводят операции на финансовом рынке,
осуществляя различные финансовые операции, их можно считать субъектами
финансового рынка. В рамках финансовой деятельности субъектов финансового
рынка непременно возникают две равноважные задачи:
1. Задача привлечения ресурсов для осуществления хозяйственной
деятельности.
Привлекаемые ресурсы состоят из [23, 39]:
* акционерного капитала (ресурсов, получаемых на относительно
неопределенный срок с условием выплаты вознаграждения инвестору в виде
дивидендов);
* ссудного капитала (ресурсов, получаемых у специализированных
кредитно-финансовых институтов на основе срочности, возвратности и
платности);
* кредиторской задолженности (ресурсов, получаемых у партнеров по бизнесу
и государства в виде отсрочек по платежам и авансов);
* реинвестируемой прибыли и фондов (ресурсов, получаемых в результате
успешной коммерческой деятельности самого хозяйствующего общества,
амортизационных отчислений).
Хозяйствующий субъект для привлечения ресурсов выходит на ссудный рынок
капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых к размещению
ресурсов. Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно меньше чем объем
спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба за наиболее дешевые
ресурсы. Потенциальные вкладчики сравнивают потенциальные объекты вложения
средств, изучают их инвестиционную привлекательность и т. д.
Таким образом, инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта -
это совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить насколько тот
или иной объект инвестиций привлекательнее других. В результате возникает
задача улучшения инвестиционной привлекательности корпорации как в
краткосрочном так и в долгосрочном периоде. В этой связи, высшему
руководству корпорации необходимо сформировать кредитную стратегию, основной
задачей которой стала бы оптимизация показателей инвестиционной
привлекательности.
С другой стороны в непосредственной связи с первой задачей перед
корпорацией неизменно возникает вторая.
2. Задача распределения полученных ресурсов (инвестирования).
Инвестиции делятся на [6]:
* реальные (ресурсы направляются в производственные процессы);
* финансовые (ресурсы направляются на приобретение финансовых
инструментов: эмиссионных и производных ценных бумаг, объектов тезаврации,
банковских депозитов);
* интеллектуальные инвестиции (подготовка специалистов на курсах,
передача опыта, вложения в разработку технологий).
Рис. 2.1. Система анализа финансового потенциала субъектов финансовой
системы
Для оценки инвестиционных возможностей необходимо исследовать
кредитоспособность, которая представляет собой совокупность характеристик,
позволяющих оценить инвестиционный потенциал корпорации.
Инвестиционную привлекательность и кредитоспособность предприятий
корпорации можно представить как основные составляющие ее финансового
потенциала (рис. 2.1) [8, 17].
Поскольку объем инвестиционных ресурсов субъекта ограничен, а
потенциальные объекты инвестиций обладают различной инвестиционной
привлекательностью, обществу необходимо оптимально распределять свои
инвестиционные ресурсы. В этой связи возникает необходимость формирования
инвестиционной стратегии корпорации.
В совокупности инвестиционная стратегия и кредитная стратегия составляют
финансовую стратегию корпорации (рис. 2.2) [5].
Рис. 2.2. Финансовая стратегия корпорации
Стратегия представляет собой детальный всесторонний комплексный план,
предназначенный для того, чтобы обеспечить осуществление миссии корпорации и
достижение ее целей [24].
Поскольку корпорация представляет собой совокупность хозяйствующих
субъектов, функционирующих в различных сферах экономики, представляется
целесообразным структурировать подразделения корпорации по целям и задачам,
выполняемым ими в ее рамках [9, 39].
На основании такого распределения функций разработка финансовой стратегии
основывается на совокупности финансовых функций подразделений корпорации
(рис. 2.3).
Процесс разработки стратегии включает несколько этапов [19, 31]:
1. Оценка долгосрочных перспектив.
2. Прогноз развития.
3. Осознание цели.
4. Анализ сильных и слабых сторон.
5. Обобщение стратегических альтернатив.
6. Разработка критериев оптимизации.
7. Выбор оптимальной стратегии.
8. Планирование мероприятий.
Рис. 2.3. Финансовые функции подразделений корпорации
После выработки общей финансовой стратегии корпорации специальные
подразделения в соответствии со стратегией корпорации, а также в
соответствии с состоянием финансового рынка разрабатывают инвестиционную и
кредитную стратегии корпорации. Такой подход позволяет, с одной стороны,
"директировать" деятельность подразделений, то есть направить различные
аспекты деятельности корпорации в единое русло (директриссу или вектор) в
соответствии с миссией корпорации, а с другой стороны, гибкая и продуманная
финансовая стратегия позволяет высшему менеджменту корпорации планировать
развитие прочих направлений деятельности.
Инвестиционный процесс корпорации строится на основе инвестиционной
стратегии, разрабатываемой с использованием различных
финансово-экономических методов, которые в совокупности составляют
научно-финансовую методологию формирования инвестиционной стратегии
корпорации [8, 28].
Научно-финансовая методология представляет собой систему общих правил
(принципов), а также специальных приемов и методов экономического
исследования. Они составляют теоретическую базу теории финансов. То есть,
комплексные исследования и разработку инвестиционной стратегии корпорации
целесообразно проводить только в связи с главными целями функционирования
корпорации.
Таким образом, инвестиционная стратегия корпорации разрабатывается в
соответствии с целями ее функционирования, в этой связи все корпоративные
инвестиции должны рассматриваться как один из основных способов достижения
главной цели корпорации (рис. 2.4) [24].
Рис. 2.4. Необходимость разработки инвестиционной стратегии
Описание инвестиционной стратегии как и любого многогранного понятия не
исчерпывается лишь простым определением. Инвестиционная стратегия, по нашему
мнению, является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных
аспектов, таких как: институциональный, экономический, нормативно-правовой,
информационно-аналитический и другие (рис. 2.5).
Эти аспекты являются взаимосвязанными, их структурирование и
распределение приоритетов между ними, на наш взгляд, позволяет иметь четкое
представление о разработке и реализации стратегии корпорации, поэтому
управляющей компании и топ менеджерам необходимо уделять этим аспектам
довольно серьезное внимание [3, 12].
Рис. 2.5. Инвестиционная стратегия корпорации как система
Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой
совокупность таких основных составных частей как: виды инвестиций,
инвестиционный портфель, риски. В рамках институционального аспекта
выделяются основные управляемые подсистемы, существующие в корпоративных
инвестициях (рис. 2.6) [33].
Рис. 2.6. Структура институционального аспекта инвестиционной стратегии
Направления информационного обмена указывают типовые приоритеты при
разработке и реализации инвестиционной стратегии, связывая аспекты в единое
целое. Информационный обмен позволяет согласовывать продолжительность, этапы
и условия инвестиций в рамках принятой стратегии корпорации.
Нормативно-правовой аспект инвестиционной стратегии состоит из таких
основных частей как:
* во-первых, законодательные и иные нормативные правовые акты
государства, образующие юридическую основу и формирующие фискальную среду, в
рамках которых корпорация формирует инвестиционную стратегию и осуществляет
инвестиционный процесс;
* во-вторых, учетная политика корпорации, внутренние регулирующие
документы, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в
рамках подразделений корпорации.
Экономический аспект - совокупность экономических частей инвестиционной
стратегии, к которым относятся: система экономических показателей для оценки
инвестиционной стратегии, управление, финансирование инвестиционного
процесса. В рамках экономического аспекта выделяются основные методы,
критерии и цели инвестиционной стратегии (рис. 2.7).
Рис. 2.7. Структура экономического аспекта инвестиционной стратегии
Информационно-аналитический аспект инвестиционной стратегии представляет
собой систему обработки информации (СОИ), состоящую из следующих частей:
подсистема сбора и сортировки информации, подсистема хранения информации,
подсистема поиска, подсистема анализа информации. СОИ является базисом
оперативного информационного обмена в рамках корпоративной инвестиционной
стратегии, позволяет оперативно реагировать на изменения в юридических
основах и фискальной среде, прогнозировать экономические перспективы рынков
и планировать изменения в пределах институционального аспекта и
корректировать основные части экономического аспекта инвестиционной
стратегии.
Таким образом, инвестиционная стратегия - единая высокоинтегрированная
система, состоящая из различных аспектов, неразрывно связанных между собой
для достижения главной цели корпорации (рис. 2.4).
Рассмотрим более подробно основные этапы реализации инвестиционной
стратегии корпорации в регионе. Инвестиционная стратегия корпорации в
регионе принимает вид последовательности мероприятий (рис. 2.8),
осуществляемых для повышения экономической роли корпорации в выбранном
регионе. Процедура выбора региона, а также направления инвестирования
являются сущностью региональной инвестиционной стратегии корпорации.
Прежде всего, в соответствии с миссией корпорации рассматриваются и
анализируются основные стратегические приоритеты развития корпорации. К
стратегическим приоритетам развития, по нашему мнению, относятся такие как:
* развитие новых направлений деятельности;
* освоение новых типов продуктов;
* завоевание новых рынков сбыта.
Любой из выбранных приоритетов развития включает анализ инвестиционных
