ти чистых активов, цен размещения и выкупа паев;
- закрепленные в законодательстве обязательства управляющей компании
фонда по выкупу паев;
- отсутствие двойного налогообложения;
- разделение функций управления средствами пайщиков (управляющая ком-
пания) и хранения имущества фонда (специализированный депозитарий), а
также контроль депозитария за работой управляющего.
Налогообложение паевых инвестиционных фондов
Ключевой вопрос - налогообложение паевых инвестиционных фондов.
Конструкция паевого фонда, в рамках которой фонд не является юридическим
лицом, позволяет избежать двойного налогообложения, которому подвергают-
ся, в частности, чековые фонды. Доходы, полученные от прироста имущест-
ва, принадлежат не фонду, а пайщикам и согласно совместному письму Гос-
налогслужбы РФ, ФКЦБ, Минфина РФ от 15.12.95 г. № НП-2-01/80н "О некото-
рых вопросах налогообложения, возникающих в связи с образованием и функ-
ционированием паевых инвестиционных фондов" не облагаются налогом на
прибыль.
Прибыль инвесторов фонда возникает при реализации (выкупе) управляю-
щим паев. Прибыль юридического лица - инвестора фонда равна разнице меж-
ду ценой приобретения и выкупа, она относится на его финансовые ре-
зультаты и подлежит налогообложению в общем порядке.
Доходы физических лиц - инвесторов фонда, полученные от продажи паев,
подлежат обложению подоходным налогом.
Как показывает практика, чековые инвестиционные фонды успешно обходи-
ли налоговый пресс, находя пути искусственного занижения своих доходов
или в противном случае существенно ухудшали свои позиции. Государство в
результате либо недополучает в свой бюджет сокрытые суммы доходов, либо
облагает налогом уже "обнищавшие" фонды, а акционеры получают свой доход
в виде дивидендов, которые исчислены из искусственно заниженной или ре-
ально низкой прибыли (да еще и за вычетом подоходного налога). Кроме то-
го, фонды теряют доверие своих вкладчиков к неприбыльному виду дея-
тельности и, соответственно, оказываются не в состоянии привлечь новые
инвестиции, что в конечном итоге замораживает развитие фондового рынка в
целом. Соответственно двойное налогообложение доходов инвестиционных
фондов практически не приносит выгоды государству, в то время как осво-
бождение от налогообложения прироста имущества, переданного в довери-
тельное управление, в конечном счете увеличит налоговые поступления, так
как подоходным налогом будет облагаться не заниженная, а реальная вели-
чина дохода паевого фонда.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Какими преимуществами обладает данный тип коллективного инвестиро-
вания по сравнению с другими?
2. Какими нормативными актами регулируется деятельность паевых фон-
дов?
3. Опишите основных участников деятельности паевого фонда и их функ-
ции.
15.3 НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ
Проведение пенсионной реформы в Российской Федерации, составной
частью которой должно быть развитие системы негосударственного пенсион-
ного обеспечения, является одной из первоочередных задач на сегодняшний
день.
Постановлением Правительства РФ от 7 августа 1995 г. № 790 была одоб-
рена Концепция реформы системы пенсионного обеспечения в Российской Фе-
дерации. Основным направлением реформирования системы пенсионного обес-
печения является создание трехуровневой системы. Первый уровень будут
составлять базовые пенсии; второй уровень - трудовые пенсии, в основу
которых положен страховой принцип и, наконец, третий уровень - негосу-
дарственные пенсии. Кардинальный пересмотр нынешней пенсионной системы
будет заключаться именно в развитии негосударственного пенсионного обес-
печения.
Негосударственное пенсионное обеспечение в пенсионной системе расс-
матривается как дополнительное по отношению к государственному и может
осуществляться как в форме дополнительных пенсионных программ отдельных
организаций, отраслей экономики либо территорий, так и в форме личного
пенсионного страхования граждан, производящих накопление средств на свое
дополнительное пенсионное обеспечение в страховых компаниях или пенсион-
ных фондах. Предполагается развитие обеих форм.
Развитие негосударственных пенсионных фондов в России происходит дос-
таточно быстрыми темпами. Их возникновению положил начало Указ Президен-
та Российской Федерации № 1077 от 16 сентября 1992 г. Однако указ только
обозначил легитимность существования таких институтов, как негосу-
дарственные пенсионные фонды, и он до сих пор остается единственным ос-
новным нормативным актом в данной сфере.
В соответствии с указом пенсионные фонды функционируют независимо от
системы государственного обеспечения. Учредителями пенсионных фондов мо-
гут быть как юридические, так и физические лица. Размещением пенсионных
активов фондов занимаются специализированные управляющие компании.
С целью осуществления государственного контроля за деятельностью не-
государственных пенсионных фондов постановлениями Правительства Российс-
кой Федерации от 19 июня 1994 г. № 730 и от 17 ноября 1994 г. № 1266 бы-
ла создана Инспекция негосударственных пенсионных фондов при Минис-
терстве социальной защиты населения Российской Федерации - государствен-
ный орган по контролю за деятельностью негосударственных пенсионных фон-
дов и управляющих компаний.
Одним из основных инструментов государственного контроля за дея-
тельностью негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению
их активами является ее лицензирование в соответствии с Положением о по-
рядке лицензирования деятельности негосударственных пенсионных фондов и
компаний по управлению активами негосударственных пенсионных фондов, ут-
вержденным постановлением Правительства Российской Федерации от 7 авгус-
та 1995 г. № 792.
По данным Инспекции НПФ, на 1 января 1997 года 257 негосударственных
пенсионных фондов и 142 компании по управлению активами негосударствен-
ных пенсионных фондов получили лицензию на право заниматься этими видами
деятельности. Всего регистрацию учредительных документов в Инспекции НПФ
прошло 480 негосударственных пенсионных фондов. В 63 субъектах Российс-
кой Федерации было зарегистрировано в 1993-1995 годах более 800 юриди-
ческих лиц, называющихся НПФ.
На сегодняшний день негосударственные пенсионные фонды находятся на
начальной стадии своего становления. Основными проблемами, стоящими на
пути их развития, являются следующие:
- отсутствие законодательной базы в области негосударственного пенси-
онного обеспечения;
- отсутствие разработанных комплексных мер по финансовой устойчивости
негосударственных пенсионных фондов и защите их участников;
- отсутствие налоговых льгот как для вкладчиков и участников негосу-
дарственных пенсионных фондов, так и для самих фондов;
- отсутствие долгосрочных ценных бумаг.
Таким образом, в целях урегулирования деятельности НПФ прежде всего
необходимо установить законодательные рамки их функционирования, что
возможно сделать посредством принятия федерального закона. Кроме того,
должны быть разработаны меры по комплексной защите вкладчиков и участни-
ков негосударственных пенсионных фондов. И, наконец, чтобы дать толчок
развитию цивилизованного рынка НПФ, с одной стороны, должна быть создана
система мер по стимулированию их деятельности (налоговые льготы и т.
д.), а с другой стороны, необходимо жесткое регулирование деятельности
фондов и их управляющих компаний со стороны государственных органов (ре-
гистрация, лицензирование и постоянный контроль за деятельностью НПФ и
управляющих компаний).
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Почему развитие негосударственных пенсионных фондов выгодно как
для государства, так и для населения?
2. Укажите основные законодательные акты, регулирующие деятельность
фондов. 3. Решение каких проблем необходимо для дальнейшего развития от-
расли?
15.4 КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ
Кредитные союзы являются неотъемлемой и необходимой частью рынка ссу-
досберегательных услуг России. Мировой опыт показывает, что эта форма
вполне отвечает современным задачам инвестирования и развития производи-
тельных сил. В ряде стран наблюдается бурный рост кредитной кооперации.
В настоящее время в мире существует около 36 тысяч кредитных союзов, ко-
личество пайщиков которых достигло почти 85 миллионов человек, а активы
составляют 336 млрд. долларов.
По России в целом насчитывается около 130 кредитных потребительских
кооперативов (кредитных союзов) с числом пайщиков порядка 40 тысяч чело-
век и активами около 30 млрд. руб.
Кредитный союз (КС) - это добровольное самодеятельное и самоуправляе-
мое на демократических началах объединение лиц в целях создания коллек-
тивного денежного фонда для аккумуляции денежных средств и использования
их на кредитование производственных или потребительских нужд или на
страхование своих членов.
Как и другие виды кооперации, кредитные кооперативы являются объединением лиц, а не капиталов. Членство в них является персональным и непередаваемым.
В них действует принцип доступности и добровольности членства, управ-
ление осуществляется на демократических началах. КС является некоммер-
ческой кооперативной организацией со статусом юридического лица. КС при-
обретает статус юридического лица со дня его государственной регистра-
ции.
КС создаются по признаку общности места жительства, трудовой дея-
тельности, профессиональной принадлежности или любой другой общности
граждан. Число членов КС ограничено и в большинстве случаев не превышает
двух тысяч. Эти условия вводятся для того, чтобы повысить личную от-
ветственность пайщиков перед кредитным союзом, а его администрации - пе-
ред пайщиками.
Уже нынешний опыт работы КС в России за неполные четыре года показал,
что данный финансовый институт помогает гражданам решать свои текущие
проблемы, открывая широкий доступ к потребительскому кредиту и к надеж-
ным условиям формирования семейных накоплений с минимальным риском поте-
ри вкладов.
КС в настоящий момент является единственным кредитным учреждением,
которое может предоставить ссуду частному лицу на экономически приемле-
мых для него условиях. КС ввиду своих небольших размеров и на основе
принципа "все знают всех" способен без значительных издержек и наиболее
точно оценить кредитоспособность своего пайщика, основываясь не только
на материальном или юридическом обеспечении кредита, но и на его личной
порядочности, что значительно упрощает процедуру получения кредита пай-
щиком КС.
Необходимо учесть, что важнейшим преимуществом кредитных союзов перед
другими финансовыми институтами является их высокая надежность, достига-
емая высоким уровнем взаимного доверия внутри КС и демократическими про-
цедурами управления и контроля.
Для обеспечения своей надежности КС необходимо выявлять и оценивать
риски своей деятельности и управлять ими. Основными финансово-кредитными
рисками являются:
- риски пассивных операций (риск досрочного изъятия вкладов (депози-
тов); риск массового изъятия паев; риск привлечения "грязных денег"
(криминальных, связанных с уклонением от налогов и т. п.); риск завышен-
ной ставки по депозитам;
- риски активных операций (риск невозврата кредита (ссуды)) вследствие недобросовестности заемщика, его разорения или смерти; риск неплатежеспособности крупного заемщика, разновидность кредитного или рыночного риска; риск неликвидности активов; риск потери капитальной стоимости активов (обесценение ценных бумаг);
- смешанные риски (риск несбалансированности структуры активов и пас-
сивов по срокам; риск юридической некачественности договоров (как по
привлечению средств, так и по их размещению) и т. д.).
