расширяющих, либо сужающих диапазон потенциальных инвесторов. При проведении
соответствующих переговоров участники проекта проявляют гибкость
относительно того, какую долю риска они согласны на себя принять.
Многие крупные проекты могут иметь задержку в их реализации, что может
привести к такому увеличению стоимости работ, которое превысит
первоначальную стоимость проекта. Поэтому важная роль принадлежит
страхованию рисков.
Страхование риска означает передачу определенных рисков страховой
компании.
Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов
предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками,
влияющими на стоимость проекта, и расходами, необходимыми для преодоления
сбоев в выполнении проекта.
При резервировании средств на покрытие непредвиденных расходов
учитывается точность первоначальной оценки стоимости проекта и его
элементов.
Оценка непредвиденных расходов позволяет свести к минимуму перерасход
средств.
Структура резерва на покрытие непредвиденных расходов определяется двумя
методами:
1. Резерв делится на общий и специальный.
2. Определение непредвиденных расходов по видам затрат (заработная плата,
материалы и др.).
Общий резерв покрывает изменения в смете и др.
Специальный резерв включает надбавки на покрытие роста цен, увеличение
расходов по позициям, оплату исков по контрактам. Это особенно важно в
условиях инфляции.
Дифференциация резерва по видам затрат позволяет оперделить степень
риска, связанного с каждым видом затрат, которые можно в дальнейшем
распространить на отдельные этапы проекта.
Для дальнейшего уточнения размеров непредвиденных расходов
устанавливается взаимосвязь с элементами структуры разделения работ на
разных уровнях этого деления, в том числе, на уровне комплексов (пакетов)
работ. Такое детальное разделение работ помогает приобрести опыт и создать
базу данных корректировки непредвиденных расходов.
Резерв на непредвиденные расходы определяется только по тем видам затрат,
которые вошли в первоначальную смету и не должен использоваться для
компенсации затрат, являющихся следствием неудовлетворительной работы.
План финансирования проекта должен учитывать:
* риск нежизнеспособности проекта;
* налоговый риск;
* риск незавершения проекта.
Инвесторы должны быть уверены, что возможные доходы от проекта будут
достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженности обеспечения
окупаемости капиталовложений.
На микроуровне основное внимание уделяется коммерческой эффективности
проекта, которая определяется как отношение финансовых затрат и результатов.
При рассмотрении альтернативных проектов в деловой практике применяют
следующие направления анализа:
1. Сравнивается средняя годовая рентабельность проектов со средней
ставкой банковского кредита.
2. Сравниваются проекты с точки зрения страхования от инфляционных
потерь.
3. Сравниваются периоды окупаемости инвестиций.
4. Сравнивается потребность в инвестициях.
5. Учитывается стабильность поступлений.
6. Сравнивается рентабельность инвестиций в целом за весь срок
осуществления проекта.
7. Сравнивается рентабельность инвестиций в целом с учетом
дисконтирования.
При этом исходят из следующих критериев принятия инвестиционных решений:
1. Отсутствие более выгодных альтернатив.
2. Минимизация риска потерь от инфляции.
3. Краткость срока окупаемости.
4. Относительная дешевизна проекта.
5. Обеспечение стабильности поступлений.
6. Высокая рентабельность с учетом дисконтирования.
Таким образом, экспертиза инновационных проектов позволяет оценить их с
точки зрения инвестиционной привлекательности.
Резюме
Задачей экспертизы является оценка научного, технического уровня и
инвестиционной привлекательности проекта.
Существуют три основных метода экспертизы инновационных проектов,
финансируемых из бюджета: Описательный, сравнение положений "до" и "после";
сопоставительная экспертиза.
Экспертизу проектов в области гуманитарных и общественных наук проводят
Российский гуманитарный научный фонд (РГНФ) и Российский фонд
фундаментальных исследований (РФФИ).
При отборе инновационных проектов учитывается финансовое состояние
участников, срок окупаемости, чистый приведенный доход, внутренняя норма
доходности и рентабельность проектов.
Вопросы для повторения
1. С какой целью проводится экспертиза инновационных проектов?
2. Каковы права экспертов при оценке проектов?
3. Как проводится экспертиза инновационных проектов в России?
4. Какие требования предъявляются к научному содержанию проекта?
5. Как оценивается научная новизна исследовательского проекта?
6. Как оценивается научный потенциал авторского коллектива?
7. В чем сущность балльной оценки проекта?
8. Какие показатели учитываются при отборе проектов для реализации?
9. В чем различие между показателями "срок окупаемости" и "период
окупаемости"?
10. Как рассчитывается чистая текущая стоимость?
11. Назовите направления и принципы оценки эффективности инновационных
проектов.
12. Как определяется минимум приведенных затрат?
13. Как определяется расчетный срок окупаемости дополнительных инвестиций
в инновации?
14. Как рассчитывается коэффициент сравнительной эффективности?
ГЛАВА ХI. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИЙ
11.1. Эффективность использования инноваций
Инновационный проект отобран. Начинается следующий этап - использование
инноваций.
Значимость определения эффекта от реализации инноваций возрастает в
условиях рыночной экономики. Однако не менее важной она является и для
переходной экономики.
В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают следующие
виды эффекта (табл. 11.1):
Таблица 11.1.
Вид эффекта
Факторы, показатели
1. Экономический
Показатели учитывают в стоимостном выражении все виды результатов и
затрат, обусловленных реализацией инноваций
2. Научно-технический
Новизна, простота, полезность, эстетичность, компактность
3. Финансовый
Расчет показателей базируется на финансовых показателях
4. Ресурсный
Показатели отражают влияние инновации на объем производства и потребления
того или иного вида ресурса
5. Социальный
Показатели учитывают социальные результаты реализации инноваций
Экологический
Шум, электромагнитное поле, освещенность (зрительный комфорт), вибрация.
Показатели учитывают влияние инноваций на окружающую среду
В зависимости от временного периода учета результатов и затрат различают
показатели эффекта за расчетный период, показатели годового эффекта.
Продолжительность принимаемого временного периода зависит от следующих
факторов, а именно:
* продолжительности инновационного периода;
* срока службы объекта инноваций;
* степени достоверности исходной информации;
* требований инвесторов.
Выше отмечено, что общим принципом оценки эффективности является
сопоставление эффекта (результата) и затрат.
Отношение может быть выражено как в натуральных, так и в денежных
величинах и показатель эффективности при этих способах выражения может
оказаться разным для одной и той же ситуации. Но, главное, нужно четко
понять: эффективность в производстве - это всегда отношение.
В целом проблема определения экономического эффекта и выбора наиболее
предпочтительных вариантов реализации инноваций требует, с одной стороны,
превышения конечных результатов от их использования над затратами на
разработку, изготовление и реализацию, а с другой - сопоставления полученных
при этом результатов с результатами от применения других аналогичных по
назначению вариантов инноваций.
Особенно остро возникает необходимость быстрой оценки и правильного
выбора варианта на фирмах, применяющих ускоренную амортизацию, при которой
сроки замены действующих машин и оборудования на новые существенно
сокращаются.
Метод исчисления эффекта (дохода) инноваций, основанный на сопоставлении
результатов их освоения с затратами, позволяет принимать решение о
целесообразности использования новых разработок.
11.2. Общая экономическая эффективность инноваций
Для оценки общей экономической эффективности инноваций может
использоваться система показателей:
1. Интегральный эффект.
2. Индекс рентабельности.
3. Норма рентабельности.
4. Период окупаемости.
1. Интегральный эффект Эинт представляет собой величину разностей
результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к
одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов
и затрат.
, (11.1)
где
Тр - расчетный год;
Рt - результат в t-й год;
Зt - инновационные затраты в t-й год;
?t - коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).
Интегральный эффект имеет также другие названия, а именно: чистый
дисконтированный доход, чистая приведенная или чистая современная стоимость,
чистый приведенный эффект.
2. Индекс рентабельности инноваций Jr.
Рассмотренный нами метод дисконтирования - метод соизмерения
разновременных затрат и доходов, помогает выбрать направления вложения
средств в инновации, когда этих средств особенно мало. Данный метод полезен
для организаций, находящихся на подчиненном положении и получающих от
вышестоящего руководства уже жестко сверстанный бюджет, где суммарная
величина возможных инвестиций в инновации определена однозначно.
В таких ситуациях рекомендуется проводить ранжирование всех имеющихся
вариантов инноваций в порядке убывающей рентабельности.
В качестве же показателя рентабельности можно использовать индекс
рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс
прибыльности.
Индекс рентабельности представляет собой соотношение приведенных доходов
к приведенным на эту же дату инновационным расходам.
Расчет индекса рентабельности ведется по формуле:
, (11.2)
где
JR - индекс рентабельности
Дj - доход в периоде j
Kt - размер инвестиций в инновации в периоде t.
Приведенная формула отражает в числителе величину доходов, приведенных к
моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе - величину инвестиций в
инновации, продисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.
Или иначе можно сказать - здесь сравниваются две части потока платежей:
доходная и инвестиционная.
Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом, если
интегральный эффект Эинт положителен, то индекс рентабельности JR > 1, и
наоборот. При JR > 1 инновационный проект считается экономически
эффективным. В противном случае JR < 1 - неэффективен.
Предпочтение в условиях жесткого дефицита средств должно отдаваться тем
инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности.
3. Норма рентабельности Ер представляет собой ту норму дисконта, при
которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет
становится равной инновационным вложениям. В этом случае доходы и затраты
инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту
времени.
, и
Данный показатель иначе характеризует уровень доходности конкретного
инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая
стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости
инвестиционных средств.
Показатель нормы рентабельности имеет другие названия: внутренняя норма
