количественных формулировок экономической теории неприменимы по отношению к
предлагаемой нами структуре. Вводить резкие разграничения, не существующие в
реальном мире, для того, чтобы сделать предмет пригодным для математической
обработки, значит сделать его не более, а скорее, менее научным.>
Юридические фикции и дефектная экономическая теория
Сходным образом, тезис о существовании одной, четко определенной вещи,
именуемой "деньгами", которую можно легко отличить от других вещей, является
юридической фикцией. Эта фикция, введенная для удовлетворения нужд адвоката
или судьи, никогда не была истинной, поскольку явления, остающиеся за ее
рамками, вполне могут вызывать последствия типично "денежного" характера.
Однако она принесла много вреда, порождая требование пользоваться для
определенных целей только "деньгами", выпускаемыми правительством, или,
допуская существование только какого-то одного объекта, о котором можно
говорить как о деньгах данной страны. Это привело также, как мы увидим далее,
к выработке в экономической теории таких объяснений ценности денег, которые,
будучи построенными на крайне упрощающих предпосылках, хотя и давали некоторое
полезное приближение к реальности, оказывались бесполезными для решения тех
задач, которые нам предстоит здесь рассмотреть.
В ходе дальнейшего изложения важно помнить, что отличия различных видов денег
друг от друга бывают двух разных, хотя и взаимосвязанных типов: во-первых, по
степени готовности их принимать (ликвидность) и, во-вторых, по оценкам
изменений их ценности (стабильность). Ожидания по параметру стабильности
будут, очевидно, влиять на ликвидность денег того или иного вида, но в
краткосрочной перспективе ликвидность может оказаться важнее стабильности,
или, переформулируя, готовность принимать более стабильные деньги может по
каким-то причинам быть ограничена довольно узким кругом людей.
Значения терминов и определения
Здесь, пожалуй, самое время дать четкие определения смысла, который мы будем
вкладывать в те или иные часто используемые термины. Достаточно очевидно, что
нам удобнее говорить о "валютах" (currencies), а не о "деньгах" (money), не
только потому, что в английском языке первый термин можно легче использовать
во множественном числе, но также и потому, что, как мы видели, термин "валюта"
подчеркивает важный оттенок смысла. Мы будем пользоваться словом "валюта",
быть может, вступая в некоторое противоречие с первоначальным значением этого
термина, имея в виду не только бумажные ассигнации и другие деньги,
"переходящие из рук в руки", но и банковские чековые счета, а также прочие
средства обмена, которые могут использоваться для большинства всех тех целей,
для которых используются чеки. Однако, как мы только что отметили, нет никакой
необходимости в слишком резком разграничении между тем, что является деньгами,
и тем, что ими не является. Читателю лучше всего помнить о том, что мы имеем
дело с некоторым рядом объектов, различающихся по степени готовности их
принимать (ликвидностью), которые на одном конце ряда, бесспорно, являются
деньгами, а на другом незаметно переходят в объекты, которые, несомненно, ими
не являются.
Хотя мы будем часто называть агентства, выпускающие валюту, просто "банками",
это не означает, что все банки должны эмитировать деньги. Термин "обменный
курс" (rate of exchange) будет использоваться для обозначения пропорций обмена
между валютами, а термин "валютная биржа" (currency exchange), вводимый по
аналогии с "биржей ценных бумаг" (stock exchange), -- для обозначения
организованного рынка валют. Иногда мы будем говорить о "заменителях денег"
(money substitutes) -- при рассмотрении случаев на грани шкалы ликвидности,
таких, как дорожные чеки, кредитные карточки и овердрафты , когда
невозможно точно сказать, являются они частью обращающейся валюты или нет.
Глава XI. Возможность контролировать ценность конкурентной валюты
Контроль посредством покупки/продажи валюты и краткосрочных кредитов
Текущая эмиссионная политика
Решающий фактор: спрос на валюту
Разрушит ли конкуренция эту систему?
Могут ли паразитирующие валюты помешать контролю за ценностью валюты?
Главное, чем эмитент конкурентной валюты может привлечь своих клиентов, -- это
гарантия того, что ее ценность останется стабильной (или будет меняться
предсказуемым образом). Мы отложим до раздела XII вопрос о том, какой именно
род стабильности, вероятнее всего, предпочтет публика. Сейчас мы займемся
вопросом, будет ли эмиссионный банк, конкурирующий с другими эмитентами
подобных валют, иметь возможность контролировать величину собственной эмиссии
так, чтобы определять рыночный курс своей валюты.
Ожидаемая ценность валюты будет, конечно, не единственным соображением,
заставляющим людей покупать или одалживать ее. Но ее ожидаемая ценность будет
решающим фактором, определяющим, сколько же этой валюты публика пожелает иметь
на руках. Эмиссионный банк вскоре обнаружит, что желание публики держать его
валюту будет существенным обстоятельством, от которого зависит ее ценность.
Вначале может показаться очевидным, что эмитент валюты, полностью
контролирующий ее предложение, будет способен определять ее цену до тех пор,
пока находится кто-то, готовый купить ее по этой цене. Однако на самом деле
проблема не так проста. Если, как мы пока предположим, цель эмиссионного банка
-- сохранять постоянную -- измеренную в единицах его валюты -- совокупную цену
конкретного набора товаров, он должен противодействовать любой тенденции
повышения или падения этой совокупной цены, регулируя количество своей валюты
в обращении.
Контроль посредством покупки/продажи валюты и краткосрочных кредитов
Эмиссионный банк обладает двумя способами изменения количества своей валюты,
находящейся в обращении: во-первых, он может продавать или покупать свою
валюту в обмен на другие валюты (или в обмен на ценные бумаги, а возможно, и
на некоторые товары); во-вторых, он может сокращать или расширять свою
кредитную деятельность. Для сохранения контроля над выпущенной в обращение
валютой он должен будет ограничивать свою кредитную деятельность в основном
относительно краткосрочными контрактами, так чтобы при сокращении или
временной приостановке выдачи новых ссуд, текущие платежи по выданным ранее
кредитам приводили бы к быстрому сокращению совокупной эмиссии.
Для обеспечения постоянной ценности своей валюты банк должен придерживаться
следующего принципа: никогда не увеличивать ее объема свыше той общей суммы,
которую готова держать публика, чтобы не увеличивать расходы, осуществляемые в
этой валюте, и, следовательно, не подталкивать вверх выраженные в ней цены
товаров. Нельзя также сокращать ее предложение ниже общей суммы, которую
публика готова держать, поскольку иначе публика начнет сокращать расходы в
ней, подталкивая цены вниз. На практике многие или даже большинство товаров из
того набора, по отношению к которому должна поддерживаться стабильность
валюты, будут продаваться и котироваться, главным образом, в каких-то других,
конкурирующих валютах <особенно если, как мы предполагаем в разделе XIII, это
будут в основном цены на сырье или оптовые цены на продукты питания>. Поэтому,
банк должен будет следить не столько за тем, как изменения в обращении его
валюты непосредственно влияют на цены других товаров, сколько за тем, как они
влияют на обменные курсы других валют, в которых эти товары преимущественно
продаются и покупаются на рынке. Хотя задача установления соответствующих
обменных курсов (с учетом данных обменных курсов между различными валютами)
будет сложной, компьютер поможет сделать почти мгновенный расчет, так что банк
будет знать ежечасно, увеличивать ли ему или уменьшать объем своей валюты,
предлагаемой для ссуд и/или для продажи. Быстрые, незамедлительные меры будут
приниматься путем покупки или продажи валюты на бирже, но длительный эффект
может быть достигнут только путем изменения ссудной политики.
Текущая эмиссионная политика
В этом параграфе я намерен изложить более детально, как должен действовать
эмиссионный банк, чтобы удержать ценность своей валюты на избранном постоянном
уровне. Основой для повседневных решений, касающихся его ссудной политики (а
также продаж и покупок валют на валютной бирже), должны служить результаты
постоянных вычислений на компьютере, в который непрерывно вводится, по мере
поступления, самая свежая информация о ценах на товары и обменных курсах.
Характер этих вычислений можно проиллюстрировать на примере следующей
упрощенной таблицы (Таблица II). Я пренебрегаю здесь вопросом о том, насколько
должны или не должны учитываться транспортные расходы на пути от главного
рынка к некоему общему центру или отдельные статьи, отражающие затраты на
разные виды транспорта.
Важнейшей информацией будет ключевое число в правом нижнем углу таблицы,
получаемое либо в результате такого подбора объемов различных товаров, чтобы
на исходную дату их совокупная цена в дукатах равнялась 1.000, либо в
результате выбора 1.000 в качестве базы для расчета индексного числа. Эта
величина и ее текущие изменения должны служить сигналом, указывающим
руководителям банка, как им следует поступать. Появившееся на экране число
1.002 скажет им, что нужно ужесточить контроль, то есть, ограничить ссуды
(делая их дороже или, предоставляя более избирательно и продавая другие валюты
более свободно); число 0.997 скажет, что они могут слегка расслабиться и
расширить продажи. <Специальная компьютерная программа сообщит монитору,
установленному в кабинете председателя правления, кто из его подчиненных
быстрее прореагировал на сигналы.> Влияние такого сокращения или расширения
эмиссии на цены товаров будет по преимуществу косвенным -- через обменные
курсы валют, за которые, в основном, продаются и покупаются эти товары. Оно
будет прямым только для товаров, которые продаются и покупаются
преимущественно за дукаты.
Таблица II. Иллюстрация схемы стабилизации валюты
Товар Количество Валюта, в которой котируется товар Цена в этой
валюте Обменный курс Цена в нашей валюте
Алюминий x тонн $ * * *
Говядина * Фунты стерлингов * * *
Камфора * Дукаты - - *
Какао * * * * *
Кофе * * * * *
Уголь * * * * *
Кокс * * * * *
Медь * * * * *
Копра * * * * *
Кукуруза * Дукаты * * *
и т.п. * * * * *
Всего 1.000
Тот же сигнал должен подаваться на валютной бирже и, если банк создал себе
репутацию учреждения, способного на быстрые и эффективные меры по выправлению
любых отклонений, его усилиям будет способствовать повышение спроса на его
валюту, когда ожидается повышение курса в условиях, когда ценность его валюты
ниже нормальной (1.002 на таблице), либо на снижение спроса, когда ожидается
небольшое понижение курса (число упало до 0.997). Ясно, что такая политика при
ее последовательном проведении должна сократить колебания ценности валюты
относительно избранного товарного стандарта до очень узкого диапазона.
Решающий фактор: спрос на валюту
Представляется несомненным, что в условиях, когда банк понимает значение
готовности публики держать его валюту, а, значит, и его бизнес, а также
понимает, что эта готовность зависит от сохранения ценности его валюты, то он
будет не только способен, но и вынужден достигать этого результата с помощью
соответствующего непрерывного регулирования количества валюты, находящейся в
обращении, делая это прямо или косвенно (через цены других валют). Решающим
фактором, о котором банк должен помнить, чтобы удержать большую и растущую
массу своей валюты в обращении, будет не спрос на ссуды, а желание публики
держать эту валюту. Поэтому, неосторожное увеличение текущей эмиссии может
