приватизацию таким путем. Банки в их современном состоянии ориентированы, в
первую очередь, на осуществление краткосрочных операций, и, даже если они и
будут выступать активно в сфере инвестиционной деятельности, скорее всего
будут делать это со спекулятивными целями, не особо заботясь о реальной
реорганизации предприятий.
Таким образом, речь идет о создании под эгидой государства и местных органов
власти и управления широкой сети инвестиционных фондов, ориентированных на то,
чтобы процесс приватизации в стране осуществлялся с наибольшей эффективностью.
Сразу заметим, что таких фондов должно быть много, в противном случае
монополизация финансовых ресурсов может привести к резкому снижению
эффективности приватизации.
Возможны два пути создания такого рода финансовых институтов. Во-первых, это
непосредственное учреждение органами власти инвестиционных фондов за счет
бюджетных средств. Можно ли это сделать, если бюджетная система находится в
состоянии развала и средств не хватает даже на первоочередные нужды? Да, в
данном конкретном случае можно пойти на такой шаг, поскольку средства,
выделенные инвестиционным фондам, вернутся в бюджеты буквально в считанные
месяцы, поскольку будут использованы для выкупа государственной и
муниципальной собственности. Сами же фонды будут жить за счет тех средств,
которые будут возвращаться в качестве погашения долгов и процентов по долгам
теми, кто выкупил предприятия в собственность.
Второй путь - это создание инвестиционных фондов за счет средств самих
предприятий. Здесь следует сделать одно существенное замечание. Та схема
приватизации, которая сегодня принята, содержит в себе набор льгот для
трудовых коллективов приватизируемых предприятий. Однако льготы эти таковы,
что вряд ли следует ожидать, что на большинстве предприятий работники смогут
реально управлять производством, даже если бы они этого и захотели. Если
какие-то из предприятий и достанутся работникам, то только те, которые не
имеют реальных перспектив, так что перед их трудовыми коллективами будет
стоять простой выбор: либо остаться безработными, либо затянуть пояса и
попытаться сохранить свои рабочие места, тяжело трудясь за мизерную зарплату.
На наш взгляд, более приемлемым для работников приватизируемых предприятий был
бы вариант, при котором они, не будучи собственниками своих предприятий, имели
бы определенные гарантии сохранения рабочих мест и определенного уровня
зарплаты. Если за счет средств предприятий, которые предполагается
использовать для финансирования выкупа предприятий их трудовыми коллективами,
будут созданы инвестиционные фонды, эти фонды могли бы кредитовать выкуп
предприятий при условии, что их новые собственники будут содействовать
сохранению рабочих мест и поддерживать определенный уровень заработной платы.
При этом инвестиционные фонды могли бы играть не только роль чисто финансовых
институтов, но и роль организаторов межотраслевого взаимодействия между
предприятиями, действующими в рамках одной технологической цепочки, поскольку
именно разрушение традиционной схемы взаимодействия между отраслями и
предопределяет сегодня те экономические трудности, с которыми сталкиваются не
только отдельные предприятия, но и все народное хозяйство в целом.
Итак, технология осуществления приватизации могла бы быть следующей.
Создание предприятиями и органами власти и управления нескольких
инвестиционных фондов. Целями создаваемых инвестиционных фондов будут:
+ привлечение в широких масштабах кредитных ресурсов с целью осуществления
проекта выкупа предприятий;
+ экспертиза проектов реорганизации выкупленных предприятий, либо:
+ организация финансирования проекта выкупа;
+ содействие размещению акций выкупленных предприятий.
Здесь следует сразу заметить, что инвестиционные фонды могли бы выступать и в
качестве, по сути дела, венчурных фирм, правда, фирм, имеющих не только
репутацию, которая в наших условиях - явно недостаточно весомый капитал, но и
свои денежные ресурсы, которыми они могли бы рисковать совместно с кредиторами
проектов. Эти фонды могли бы быть организованы на основе нынешних отраслевых
министерств, комитетов, концернов и ассоциаций.
Сама процедура выкупа может выглядеть следующим образом:
а) руководители предприятий, либо команды руководства, либо отдельные группы
работников предприятий самостоятельно или с помощью экспертных и
консультационных фирм разрабатывают проект реорганизации своих предприятий с
целью повышения эффективности их функционирования;
б) экспертные службы инвестиционных фондов проверяют реализуемость проектов
повышения эффективности деятельности предприятий и дают свои рекомендации
руководству фондов о возможности финансирования проекта;
в) руководство инвестиционного фонда или нескольких фондов принимает решение о
реализации конкретных проектов и привлекает необходимые кредитные ресурсы, при
этом фонд (фонды) выступают в качестве гарантов по предоставляемым кредитам;
г) руководитель (группа руководителей) предприятия выкупает на аукционе или
иным образом имущество предприятия и преобразует его в частную фирму
(товарищество с ограниченной ответственностью). При этом имущество предприятия
служит залогом выплаты кредитов, полученных на выкуп предприятия. Держателем
закладной может выступать инвестиционный фонд, который также принимает и
необходимые меры по страхованию имущества выкупленного предприятия.
Возможны два варианта возврата кредитов, полученных для выкупа предприятий. В
случае, если стоимость выкупленного имущества невелика, а прирост
эффективности достаточно высок, то возврат кредитов может быть осуществлен за
счет прибыли предприятия, которое в этом случае остается частной фирмой или
обществом с ограниченной ответственностью. Однако не всегда кредит может быть
быстро возвращен только за счет прироста эффективности. Поэтому другим
источником средств для возврата кредита может послужить продажа фирмы путем
преобразования ее в акционерное общество. Это означает, что владелец
(владельцы) фирмы учреждает акционерное общество и реализует акции этого
общества. Акции могут реализовываться работниками фирмы либо на свободном
рынке. В этом случае выигрыш руководителя предприятия составляет разница между
покупной и продажной ценой фирмы. Эта разница тем больше, чем большего
прироста эффективности удалось достичь. Эта разница может быть реализована как
в денежной форме, так и в форме достаточно крупного пакета акций. На этом
этапе инвестиционные фонды могли бы взять на себя задачу содействия размещению
акций, в том числе и путем приобретения акций за счет собственных средств, в
том числе и в качестве уплаты долговых обязательств.
В принципе, предложенная схема достаточно богата для того, чтобы в ее рамках
разрабатывать различные модели приватизации и решать различные проблемы,
стоящие перед органами власти, трудовыми коллективами и руководителями
предприятий. Конкретизация схемы может быть осуществлена после анализа целей и
ограничений, которые разные группы ставят перед собой в ходе процесса
приватизации.
-------------------------------------------------------------------------------
В.Иванов
ОБ ОДНОМ ВАРИАНТЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРЕДИТНЫХ МЕХАНИЗМОВ В ПРОЦЕССЕ ПРИВАТИЗАЦИИ
ГОСУДАРСТВЕННОЙ И МУНИЦИПАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ
-------------------------------------------------------------------------------
Данный материал впервые был опубликован в составе сборника научных трудов
Института коммерческой инженерии
"Экономика, политика, общество. Новые реалии России", 1992 г.
-------------------------------------------------------------------------------
Все более очевидным становится, что важнейшим препятствием при реализации
принятой в России Программы приватизации на 1992 г. будет отсутствие свободных
средств у большинства потенциальных инвесторов. Большинство государственных
предприятий сейчас испытывает затруднения даже при выплате зарплаты и часто
вынуждены использовать для этого даже такие источники, как амортизационный
фонд. Около 80 % текущих доходов населения идет на питание, а накопленные
сбережения при современном уровне цен в среднем настолько ничтожны, что не
доходят до уровня минимально необходимого резерва. (Так, по Тверской области
сбережения на одного человека составляют около 2 тыс. рублей).
Это означает, что если продажа государственной и муниципальной собственности
будет осуществляться только при условии немедленной оплаты, то
а) поступления от приватизации окажутся намного ниже определенной Основными
Положениями Программы Приватизации на 1992 г. суммы в 92 млрд.руб.;
б) значительная часть предназначенной в 1992 г. к приватизации государственной
и муниципальной собственности будет не продана или продана существенно ниже
балансовой или даже остаточной стоимости;
в) ни о каком формировании значимого в количественном отношении слоя
собственников не может быть и речи.
Ситуацию может, на наш взгляд, кардинальным образом изменить использование
предлагаемой ниже "кредитной схемы приватизации". Она сводится к следующему.
1. Комитеты (Фонды) государственного имущества получают право предоставлять
акции (или иные являющиеся титулами собственности ценные бумаги)
приватизируемых предприятий по их номинальной стоимости в кредит "Банку
приватизации". ("Банком приватизации" будем называть здесь любой
негосударственный финансовый институт, через который реализуется предлагаемая
схема приватизации). При этом Правительство РФ устанавливает срок, на который
предоставляется кредит, процент по нему, а также долю в стоимости ценных
бумаг, которая должна быть уплачена немедленно. (Предлагаемые нами условия:
срок - 3 года, процент - 10 %, немедленная оплата - 30 % номинальной
стоимости). Можно также ввести ограничивающее правило, по которому в кредит
"Банкам приватизации" могут (альтернативный вариант: должны) предоставляться
только те (все те) ценные бумаги, которые не удалось продать по номинальной
стоимости или выше на аукционах, конкурсах или иными способами.
2. Ценные бумаги хранятся в "Банке приватизации" в обездвиженном и
дематериализованном виде ("электронные" ценные бумаги), т.е. этот Банк
выполняет функции депозитария.
3. "Банк приватизации" предоставляет потенциальным инвесторам кредиты на
покупку принадлежащих ему ценных бумаг. Кредитование осуществляется под залог
покупаемых ценных бумаг. Условия кредитования, а также доля стоимости ценных
бумаг, которую инвестор должен при покупке внести "живыми деньгами",
определяются "Банком приватизации" самостоятельно, но не могут быть менее
жесткими, чем те, на которых получил ценные бумаги он сам.
4. Владелец ценных бумаг может совершать с ними любые сделки только после
выплаты кредита, либо в случае, если кредит выплачивается в результате их
совершения.
5. В случае неплатежеспособности или прекращения существования "Банка
приватизации" заемщики отвечают по своим обязательствам перед соответствующим
Комитетом (Фондом) государственного имущества. В качестве "Банков
приватизации" могут выступать любые негосударственные финансовые институты,
имеющие возможность осуществлять указанную выше деятельность и получившие
соответствущие разрешения. (По нашему мнению, такие разрешения должны
выдаваться Госкомимуществом и Госбанком РФ). "Банки приватизации" могут также
специально создаваться на базе существующих инвестиционных компаний,
брокерских фирм, коммерческих банков. Представляется важным, чтобы в каждой
области (регионе) было не менее одного "Банка приватизации".
Если окажется, что в некотором региональном "Банке приватизации" хранится
значительная доля ценных бумаг, обращающихся в данном регионе, то, начиная с
1993 г., этот Банк может начать играть роль центрального депозитария рынка
ценных бумаг региона и регионального клирингового центра. Таким образом, он
может снять с регионального отделения Сбербанка ведение приватизационных
