устойчивого роста, поскольку состояние российской экономики будет
по-прежнему определяться конъюнктурой мировых рынков энергоресурсов.
Государственное потребление останется на неизменном уровне, потребление
населения в силу сохранения низкого уровня доходов и "замороженной"
структуры распределения доходов будет сдерживать внутренний спрос. В итоге
внутренний рынок будет находиться в состоянии стагнации, развитие деловой
активности будет тормозиться как общим состоянием рынка, так и отсутствием
необходимых институциональных преобразований.
Инвестиционная активность в данном варианте также будет оставаться на
низком уровне. С учетом прогрессирующего старения основного капитала
потенциальный рост производства будет возможен в существенной степени за
счет повышения загрузки действующих мощностей. Динамика реального сектора
будет характеризоваться спадом в 1999 году, относительной стабилизацией
объемов производства в 2000-2001 годах и крайне невысокими темпами роста в
последующие годы (около одного процента), за которыми может последовать
новая волна спада. Кратковременный период роста будет преимущественно
обусловлен динамикой экспорто-ориентированного сектора экономики. Россия,
оставаясь в сильнейшей зависимости от конъюнктуры мировых цен на
энергоносители, будет постоянно подвергаться повышенному риску очередной
девальвации национальной валюты.
Тем не менее, Правительству возможно удастся избежать новых финансовых
потрясений. Несмотря на ожидаемые трудности с исполнением бюджета, он будет
сводиться с небольшим первичным профицитом. Общий объем дефицита бюджета в
силу небольших фактических объемов погашения государственного долга может
быть ограничен 3 процентами ВВП. Кроме того, после девальвации рубля и
обвального сокращения импорта восстановление его объемов будет идти крайне
медленными темпами. Это позволит избежать проблем и с платежным балансом
(финансово-экономический кризис 1998 года стал реальностью во многом
благодаря тому, что на хроническую внутреннюю несбалансированность экономики
страны, дефицит бюджета, наложилась и несбалансированность внешняя -
ухудшение платежного баланса страны).
Потенциально рост объемов инвестиций в данном сценарии будет возможен не
ранее 2002 года. Однако, темпы увеличения объемов инвестируемых в экономику
средств будут невысоки и обеспечиваться в основном за счет внутренних
источников. Существенным ограничителем для повышения инвестиционной
активности будет не столько отсутствие соответствующих макроэкономических
условий сколько неразвитость правовой системы, слабая банковская система,.
Слабость банковской системы, а также сектора предприятий, ставшая коренной
причиной бюджетного кризиса 1998 года, по-прежнему будет ограничивать
экономическое развитие страны.
Начиная с 2001 года можно будет рассчитывать на некоторое увеличение
уровня монетизации экономики, что позволит несколько повысить собираемость
налогов. Однако, это увеличение не будет иметь значительных размеров.
Объем внешнего долга, достигнув 87-88 процентов от ВВП в 1999 году в
лучшем случае будет оставаться примерно на этом же уровне, в худшем же
варианте - может повыситься еще на 7-10 пунктов. В этих условиях России
будет практически невозможно вернуться на мировые финансовые рынки,
поскольку кредитный рейтинг страны будет оставаться на крайне низким.
Возрождение внутреннего рынка каких-либо торгуемых финансовых инструментов,
выпускаемых правительством или денежными властями, будет также затруднено в
силу "неизменности" политики и, соответственно, - отсутствия доверия к
государству как заемщику.
С целью недопущения высоких темпов инфляции государству придется
ограничить объемы погашения выпущенных ранее рублевых долговых обязательств
объемами в 1.5 миллиарда долларов в год. Тем не менее даже при таком
варианте будет продолжаться рост внутреннего долга, покрываемого
неликвидными бумагами, размещаемыми, например в Центральном банке.
В данном варианте предполагается неизменной и курсовая политика. Курс
рубля остается плавающим, Центральный банк использует валютные резервы для
сглаживания резких колебаний курса. Более того, какие-либо условия для
изменения валютной политики в данном сценарии будут объективно
отсутствовать, поскольку объемы международных резервов будет находиться на
уровне, близком к критическому. Сохраняется существующий в настоящее время
режим обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
Примерные значения параметров, характеризующих развитие российской
экономики при "инерционном" сценарии макроэкономической политики
представлены в таблицах 4-6.
Таблица 4. Сценарий 1 ("инерционный")
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Доходы федерального бюджета, проценты ВВП
10,2
9,3
9,4
9,7
9,9
10,1
Расходы федерального бюджета, не связанные с обслуживанием долга,
проценты ВВП
8,5
8,6
8,5
8,5
8,4
8,6
Доходы федерального бюджета, постоянные цены 1998 г.
282,0
241,3
241,8
250,9
258,1
266,2
Расходы федерального бюджета, не связанные с обслуживанием долга,
постоянные цены 1998 г.
235,0
223,3
218,8
218,8
223,2
227,6
Первичный профицит федерального бюджета, проценты ВВП
1,7
0,7
0,9
1,2
1,5
1,5
Валютные резервы, млрд. долларов
12,0
10,8
10,5
12,1
15,1
17,9
Чистые выплаты по внешнему долгу, млрд. долларов
...
4,2
3,8
3,5
3,2
2,9
Внешний долг, млрд. долларов
116,7
121,4
126,1
131,1
136,4
141,7
Внутренний долг, млрд. рублей
394,0
531,6
673,7
799,8
890,5
956,3
Внешний долг, проценты ВВП
41,0
76,9
81,8
85,0
84,2
82,2
Внутренний долг, проценты ВВП
14,2
10,6
10,5
9,8
8,6
7,5
Общий долг, проценты ВВП
55,2
87,5
92,2
94,8
92,8
89,7
Прирост М2, проценты
...
34,4
26,4
31,4
31,7
23,3
Таблица 5.. Сценарий 1 ("инерционный")
Платежный баланс
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Счет текущих операций
-0,2
11,0
12,0
12,1
12,6
12,3
Товары и услуги
9,7
15,6
16,2
16,3
16,9
16,2
Экспорт
84,1
81,1
82,1
84,1
86,2
87,7
Импорт
-74,4
-65,5
-65,9
-67,8
-69,3
-71,6
Доходы от инвестиций и оплата труда
-9,5
-4,4
-4,0
-4,0
-4,1
-3,6
К получению
5,0
4,7
4,7
4,7
4,7
4,7
К выплате
-14,5
-9,1
-8,7
-8,7
-8,8
-8,3
Текущие трансферты
-0,4
-0,2
-0,2
-0,2
-0,2
-0,3
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
5,8
-7,2
-7,3
-5,4
-4,6
-4,5
Счет операций с капиталом
-0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Финансовый счет
6,0
-7,2
-7,3
-5,4
-4,6
-4,5
Прямые инвестиции
0,6
1,0
1,0
2,2
2,5
2,6
Портфельные инвестиции
1,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Прочие инвестиции
4,2
-8,2
-8,3
-7,6
-7,1
-7,1
Активы
-9,5
-12,5
-12,7
-12,9
-13,1
-13,3
Обязательства
13,7
4,3
4,4
5,3
6,0
6,2
Резервные активы
4,0
1,2
0,3
-1,6
-3,0
-2,8
Чистые ошибки и пропуски
-9,5
-5,0
-5,0
-5,0
-5,0
-5,0
Таблица 6. Сценарий 1 ("инерционный")
Некоторые макроэкономические показатели
1999
2000
2001
2002
2003
Номинальный объем, млрд. деномин. Рублей
ВВП
4994,6
6409,4
8108,9
10331,0
12766,9 в том числе:
Расходы на конечное потребление
- домашних хозяйств и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние
хозяйства
3025,4
4077,5
5168,5
6629,6
8257,9 - государственных учреждений
450,6
521,3
573,4
635,1
704,9
Валовое накопление основных фондов
856,7
1033,1
1315,7
1719,0
2181,0
Экспорт товаров и услуг
1286,5
1627,9
2101,2
2692,0
3286,7
Импорт товаров и услуг
1109,4
1395,2
1808,6
2310,8
2865,0
Реальное изменение к предыдущему году, %
ВВП
-6,3
-0,3
0,0
0,8
1,1 в том числе:
Расходы на конечное потребление
- домашних хозяйств и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние
хозяйства
-6,1
-0,9
0,6
1,0
2,1 - государственных учреждений
-9,3
-3,6
0,0
0,7
0,9
Валовое накопление основных фондов
-10,4
-4,3
-0,5
0,5
1,5
Экспорт товаров и услуг
-3,6
1,2
2,4
2,5
1,7
Импорт товаров и услуг
-12,0
0,6
2,9
2,2
3,3
Индексы инфляции, %
Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю)
178
127
131
125
122
Дефлятор ВВП
193
129
127
126
122
Показатели платежного баланса, млрд.долл.
Экспорт товаров
71,1
72,1
73,8
75,8
77,0
Импорт товаров
53,7
53,9
55,0
55,7
57,4
Сальдо торгового баланса
17,4
18,1
18,8
20,1
19,5
Среднегодовой курс, руб./долл.
31,77
41,74
52,92
64,07
74,25
Сценарий 2 - Временный отказ от обслуживания внешнего долга
Несмотря на то, что в предыдущем "инерционном" сценарии предполагается,
что Россия пытается по мере возможности выполнять свои обязательства перед
внешними кредиторами, по сути она ведет себя как банкрот, поскольку реальные
возможности выполнения долговых обязательств оказываются существенно ниже
обязательств. Таким образом, естественно рассмотреть сценарий, при котором
страна на время официально отказывается от обязательств по внешним долгам,
пытаясь в течение нескольких лет создать условия для подъема экономики, с
тем, чтобы через три-четыре года возобновить платежи по внешним долгам.
Действительно, теоретически, в этом случае, можно было бы рассчитывать на
то, что ослабление долговой нагрузки на бюджет позволило бы уменьшить
потребность в новых заемных ресурсах, снизить инфляцию, процентные ставки,
повысить инвестиционную активность и перейти к устойчивому экономическому
росту. Однако, также логично допустить, что это просто отложит необходимость
радикальных реформ в бюджетной сфере и во многом данный сценарий будет похож
на предыдущий.
Макроэкономическая политика будет по-прежнему характеризоваться тем, что
государство будет стремиться улучшить ситуацию в бюджетной сфере в рамках
существующей парадигмы. Анализ, однако, показывает, что при данном варианте
макроэкономической политики возможно снижение объемов внешнеторгового
оборота, причем более значительное по сравнению с инерционным вариантом. При
этом будет наблюдаться сокращение как экспорта, так и импорта (при
"оптимистическом" исходе, т.е. "мягкой" реакции мирового сообщества на
объявление Россией суверенного дефолта). Хотя платежный баланс будет, как и
в первом сценарии, сводиться с положительным значением сальдо по текущим
операциям, однако, оно будет несколько ниже, чем в предыдущем варианте -
порядка 7-9 миллиардов долларов.
Отсутствие выплат по внешнему долгу позволит не только поддерживать
уровень международных резервов на постоянном уровне, но и даже несколько их
