этого не было и в помине! Естественно, увеличилось количество изданий,
специализирующихся на публикации новостей, аналитических обзоров и
предсказаний о направлении развития экономики, рынка и т.д. Что выбрать
и кому верить?
Лучше всего, если вашими путеводителями окажутся солидные издания -
The Wall Street Journal, Barronєs, Investorєs Business Daily, Forbes.
Относитесь скептически к безапеляционным заявлениям в телевизионных ин-
тервью. Довольно полную статистическую информацию можно найти в ежеме-
сячных изданиях Standard & Poor's "Stock Guide" (путеводитель по акциям)
и Moody "Stock Survey" (обзор акций). Другой отличный источник - "The
Value Line Investment Survey". Подписываться на эти дорогостоящие изда-
ния совсем не обязательно - их можно найти в любой библиотеке. Если у
вас открыт счет в брокерской фирме, звоните своему брокеру, и он вышлет
вам копии интересующих вас статей.
Помимо легко доступных газет и журналов, существуют компании, специа-
лизирующиеся на изучении рынка, малоизвестных и недооцененных акций. Они
продают результаты исследований своим подписчикам. Широко известны
Zack's Research, Zweig Forecast, Growth Stock Outlook, The Insiders и
др. Если вы не покупаете и продаете акции активно и часто, большой нужды
подписываться на эти издания тоже нет.
Совершенно исключительным источником сегодня служит Интернет. Напри-
мер, Microsoft Investor бесплатно предлагает возможность следить за це-
ной "портфеля" ценных бумаг, мгновенно выдает новости по любой интересу-
ющей вас компании, выдает графики и технический анализ и часто снабжает
непосредственной связью с Web Page самой компании. Аналогичные услуги вы
можете получить на "страничках" Yahoo, StockSmart, Lycos, PCQuote,
Silicon Investor, NASDAQ, и многих других. Существуют огромные "вирту-
альные форумы", посвященные инвестированию. Один из самых известных -
Motley Fool на America Online. Все это исключительно интересно, но. Не
поддавайтесь ажиотажу!
Крупные брокерские фирмы содержат собственный штат финансовых экспер-
тов, задача которых следить за состоянием рынка, давать рекомендации на
покупку и продажу акций и облигаций. Часто (почти всегда), если такая
компания объявляет об изменении своего мнения по поводу той или иной ак-
ции, цена этой акции на рынке растет или падает в зависимости от мнения!
Заключения экспертов, однако, часто не совпадают, а предсказания не
всегда сбываются. В среде брокеров много шуток по этому поводу.
О дополнительных выплатах в mutual funds.
Помнится я уже писал об основных различиях mutual funds. Фонды откры-
того типа (open end) постоянно обновляют и изменяют ценные бумаги самого
фонда. Этим занимается команда менеджеров, и за свои услуги они взымают
плату. Покупая акции такого фонда, инвестор платит sale charge (надбавка
к цене акции). Многие фонды потребуют с вас дополнительную плату
(redemption fee), если вы решите продать акции вскоре после покупки.
Часто существует условие, что эта плата будет уменьшаться на протяжении
5-6 лет. Т.е. если вы продержите акции все это время, платить redemption
fee вам не придется. Существуют так называемые выплаты 12b-1. Это не-
большой процент, который mutual funds взымает за свои рекламные, почто-
вые и другие расходы. Плата может достигать 1% от инвестированного капи-
тала. Самые большие выплаты - management fees - от 0.5% до 2%. Покупая
акции таких фондов, обязательно попросите брошюру и внимательно прочтите
стр.2 (там публикуются данные о дополнительных выплатах). Если годовые
выплаты в совокупности превышают 2.5% - фонд дорогой. Интересно, что
многие фонды закрытого типа ("дешевые") часто приносят большую прибыль.
Когда в своих рекламных материалах фонды рекламируют высокий процент го-
довой прибыли, они обычно не указывают реальный процент, который получа-
ется, если из прибыли вычесть все эти выплаты. Таким образом, доход на
бумаге будет, скажем, 14%, а в действительности это 11.5%.
Что можно понять из балансового отчета компании?
Трудность состоит в том, что цифры отчета не дают представления о ре-
альной рыночной стоимости компании. Можно вычислить стоимость зданий,
затраты на зарплату, прибыль от продаж и т.д. Но как оценить стоимость
коллектива программистов фирмы Microsoft? Их ценность куда выше той
зарплаты (очень высокой, кстати), которую они получают. А сколько стоит
репутация фирмы, патенты, лицензии, договоры на поставку продукции? Это-
го в отчетах нет, но рынок оценивает весьма значительно. Потому-то P/E
(цена/доход) акций Microsoft - свыше 50, а молодых, неизвестных еще ком-
паний - 15-20.
Что лучше покупать - дешевые или дорогие акции?
Это один из наиболее часто задаваемых вопросов и однозначного ответа
на него нет. Прежде всего "дорого и дешево" понятия относительные. Иног-
да $100 за акцию - дешево, а бывает, что и 6 центов - дорого! Если вы
покупаете акции по $80 за штуку, и через год они стоят $100 - вы достиг-
ли своей цели. Психологически люди предпочитают купить побольше акций по
низкой цене - приятно быть владельцем 1000 акций и как-то нелепо поку-
пать всего 10. Пусть вас не смущает небольшое количество. Качество го-
раздо важнее.
В чем разница между "варрантом" (warrant) и опционом на покупку (call
option)?
Варрант гарантирует покупку определенного количества акций по уста-
новленой цене на определенный срок. В этом схожесть с опционом на покуп-
ку. Разница заключается в том, что такие варранты выпускает сама компа-
ния, и период "жизни" варанта обычно гораздо дольше. Покупка warrants во
многом такая же игра, как и с options, хотя и менее рискованая.
Mutual Funds (Совместные фонды)
В прошлом мы слегка касались темы mutual funds, не вдаваясь в подроб-
ности. Поскольку индустрия эта развивается невероятными темпами (сейчас
на рынке практически столько же совместных фондов, сколько индивиду-
альных акций!) - давайте приведем наши знания в систему.
Mutual fund - это совместные фонды многих инвесторов, объединенные и
управляемые профессиональными финансовыми менеджерами. Специализирован-
ные фонды могут удовлетворить самый широкий спектр запросов. Существуют
фонды, специализирующиеся на акциях растущих компаний, государственных и
иных облигациях, иностранных компаниях, отдельных географических регио-
нов и т.д.
Преимущества совместных фондов.
* Диверсификация. Если ваши средства лимитированы, это пожалуй, самый
логичный путь для начинающего инвестора.
* Профессиональный менеджемент. Ваши вложения находятся в руках про-
фессионалов. Они знают когда, что и сколько продать и купить.
* Liquidity - Ликвидность. Купить и продать акции фонда можно в любой
момент. Цены на акции фондов печатаются в финансовом отделе большинства
газет.
Имея дело с mutual funds, мы не обойдемся без одного очень популярно-
го термина - NAV (Net Asset Value) - Стоимость Актива Чистая. Этот тер-
мин используется инвестиционными компаниями для обозначения чистой стои-
мости актива (капитала) на каждую акцию. Подсчеты активов mutual funds
проводятся один или два раза в день. Схема подсчета такова: вначале оп-
ределяются активы путем сложения рыночной стоимости всех акций, затем из
этой суммы вычитаются все пассивы,- результат делится на количество ак-
ций. Это и будет NAV - Стоимость Актива Чистая за каждую акцию.
Классификация фондов.
Существуют два основных типа mutual funds: закрытый (closed end) и
открытый (open end). Я уже писал об этом, но все-же напомню еще раз.
Closed end fund выпускает установленное число акций, которые затем про-
даются на рынке, как обычные акции. Покупая акции такого фонда, вы пла-
тите комиссионные при покупке и продаже точно так же, как при покупке
любых других акций. "Портфель фонда" остается неизменным, а цена акций
определяется спросом-предложением.
Фонды открытого типа постоянно меняют количество и состав ценных бу-
маг "портфеля". Акции этих фондов не продаются на бирже, а приобретаются
непосредственно через фонд или брокерскую компанию. Существуют load (с
нагрузкой) и no-load (без нагрузки) фонды. Load - это своебразного типа
комиссионные, которые могут достигать до 8.5% от суммы вложений. Соот-
ветственно, no-load идут без "нагрузки". В прошлой статье я упоминал,
что loads могут взыматься при покупке (front load) или при продаже (back
load). Всегда внимательно читайте проспекты фондов и будьте уверены, что
понимаете за что и сколько вы будете платить.
Инвестиционные цели различных фондов.
Глаза невольно разбегаются, когда приходится выбирать между тысячами
фондов. Для начала, давайте классифицируем фонды в зависимости от их це-
лей.
1. "Aggressive growth" - "Агрессивный рост". Фонды этого типа сосре-
дотачивают в своем портфеле акции компаний, которые не платят дивиден-
дов, имеют ускоренные темпы роста и имеют перспективы хорошего будущего.
Ставка делается на рост цен самих акций. И хотя такой фонд может расти в
цене очень сильно в благоприятной экономической обстановке, в случае
спада экономики или ухудшения ситуации на рынке цены на акции такого
фонда могут сильно упасть. Если вы молоды, и до пенсии лет 20 и больше,
- это хороший путь .
2. "Growth" - "Растущие" фонды немного менее рискованные, чем "агрес-
сивные". Спады и подъемы цен у акций таких фондов не такие резкие. Так
же ставка делается на рост цены акций, а не на дивиденды.
3. "Growth and Income" - "Рост и прибыль" - как вы уже догадались,
такого рода фонды инвестируют в более крупные и стабильные компании, ко-
торые выплачивают дивиденды и имеют хорошую прибыль. Т.к. акции фонда
получают денежные дивиденды, вы можете дать распоряжение о реинвестиро-
вании их в дополнительные акции фонда. Это не требует дополнительных
плат и увеличивает вашу долгосрочную прибыль.
4. "Balanced funds" - "Сбалансированные фонды" - имеют в портфеле не
только акции, но и облигации. Это сильно снижает возможность сильного
колебания цен и увеличивает дивиденд. Естественно, что за меньший риск
вы получаете меньше долгосрочной прибыли в виде роста цен на акции.
5. "International funds" - "Международные фонды" - инвестируют в ак-
ции и облигации зарубежных стран. Они могут быть, "растущими", "сбалан-
сированными" и т.д. Таким образом вы можете диверсифицировать не только
по отраслям, но и по странам. Цена акций таких фондов определяется не
только ценой самих акций, но и обменным курсом валют, что является до-
полнительным фактором риска. Особо благоприятная ситуация складывается,
когда цена акции на местном рынке растет, и цена доллара по отношению к
валюте этой страны падает.
В США существует несколько финансовых журналов и газет, регулярно
публикующих анализы и статистику по mutual funds. Money и Forbes, пожа-
луй, лучшие из всех. Раз в три месяца - в феврале, мае, августе, и нояб-
ре газета Barronєs публикует подробный отчет по фондам.
Приятные новости 1998 года
С 1998 года многие правила по Индивидуальным Пенсионным Счетам (IRA)
в США меняются, и самое приятное, что меняются к лучшему!
Напомню, что открыв IRA вы можете откладывать ежегодно до $2,000 и
списывать эти деньги с налогов, если ваш доход не превышает определенно-
го уровня. Налог на прирост капитала или проценты платить не надо до тех
пор, пока вы не начнете снимать деньги со счета. По новым правилам план-
ка дохода для тех, кто может списывать поднята.
Главная новость, однако, в том, что появляется новая разновидность
счетов - так называемые Roth IRA. Они в чем то схожи со старыми, однако
есть существенные отличия.
Сумма вложений в Roth IRA также ограничена 2,000 долларов в год. Спи-
сывать с налога эти деньги нельзя, но все доходы, которые вы получите на
