категориям, находившимся под угрозой стать избыточными. В действительности,
однако, норма процента была достаточно высока для того, чтобы приостановить
новые инвестиции, за исключением отдельных вложений спекулятивного
характера, и где поэтому существовала особая опасность их избытка. А норма
процента, достаточно высокая, чтобы преодолеть спекулятивный ажиотаж,
помешала бы в то же время любым новым оправданным инвестициям. Таким
образом, увеличение размера процента как средство исправления состояния дел,
порожденного длительным периодом чрезмерно больших новых инвестиций,
принадлежит к тем лекарствам, которые излечивают болезнь, убивая пациента.
Весьма вероятно, в самом деле, что если бы состояние, близкое к полной
занятости, продлилось ряд лет, то в таких богатых странах, как
Великобритания или Соединенные Штаты, были бы при существующей склонности к
потреблению произведены новые инвестиции, настолько большие, что было бы
достигнуто в конечном счете состояние инвестиционного насыщения в том
смысле, что от дальнейшего увеличения количества товаров длительного
пользования какого бы то ни было типа нельзя было бы больше ожидать,
руководствуясь трезвой оценкой, получения совокупного валового дохода,
превышающего издержки возмещения. Такое положение могло бы быть достигнуто
даже довольно скоро, скажем через 25 лет или еще раньше. Не следует думать,
что я оспариваю это, утверждая, что состояние инвестиционного насыщения в
строгом смысле слова никогда еще не достигалось даже на мгновение.
Далее, если бы мы даже допустили, что современный бум может сочетаться с
кратковременными периодами инвестиционного насыщения или избытка инвестиций
в строгом смысле слова, то все-таки было бы нелепо видеть в более высокой
норме процента подходящее средство лечения. В действительности в этих
условиях оказались бы правы те, кто видит источник болезни в
недопотреблении. Лечение заключалось бы в различных мерах, направленных на
увеличение склонности к потреблению путем перераспределения доходов или иным
способом, так как для поддержания данного уровня занятости потребовался бы
меньший объем инвестиций.
IV
В этой связи уместно сказать несколько слов о тех важных школах
экономической мысли, которые утверждают, подходя с различных позиций, что
хроническая тенденция к неполной занятости, характерная для современных
обществ, имеет свои корни в недопотреблении, т. е. в таких социальных
порядках и таком распределении богатства, которые ведут к слишком низкой
склонности к потреблению.
В современных условиях или по крайней мере в условиях, существовавших до
последнего времени, когда объем инвестиций не планируется и не
контролируется, а подвержен причудам предельной эффективности капитала,
определяемой решениями частных лиц, несведущих или руководствующихся
спекулятивными мотивами, когда долгосрочная процентная ставка очень редко
падает или никогда не падает ниже обычного уровня, эти школы экономической
теории, несомненно, правы в их рекомендациях по практической политике. В
подобных условиях действительно нет других способов увеличить среднюю
занятость до более удовлетворительного уровня. Если практически невозможно
увеличить инвестиции, то, очевидно, нет других способов обеспечить более
высокий уровень занятости, кроме увеличения потребления.
Практически я не согласен с этими школами экономической мысли только в
том смысле, что они могли бы придавать меньшее значение увеличению
потребления в то время, когда еще можно извлечь большие социальные
преимущества из увеличения инвестиций. С теоретической точки зрения их
можно, однако, упрекнуть в том, что они игнорируют наличие двух способов
расширения производства. Если даже мы решим, что целесообразнее замедлить
.рост капитала и сосредоточить усилия на увеличении потребления, мы должны
это сделать обдуманно, хорошо взвесив альтернативное решение. Я лично
считаю, что в увеличении массы капитала до уровня, когда перестанет
ощущаться его недостаток, имеются большие социальные преимущества. Но это
вопрос практического решения, а не теоретический императив.
Более того, я охотно согласился бы, что наиболее разумно начать
наступление сразу на обоих фронтах. Стремясь к установлению общественно
контролируемой величины инвестиций, для того, чтобы обеспечить постепенное
снижение предельной эффективности капитала, я бы поддерживал вместе с тем
все мероприятия, направленные на увеличение склонности к потреблению, ибо,
что бы мы ни делали в области инвестиций, вряд ли можно будет поддерживать
полную занятость при существующей склонности к потреблению. Таким образом,
имеется достаточно оснований для одновременных действий в двух направлениях
- и увеличения инвестиций, и увеличения потребления до уровня, который при
существующей склонности к потреблению не только соответствовал бы возросшим
инвестициям, но и был бы еще выше.
Если, например,- воспользуемся для иллюстрации округленными цифрами -
средний уровень нынешнего производства на 15% ниже того уровня, каким бы он
был при непрерывной полной занятости, и если 10% этого производства
представляют чистые инвестиции, а 90%- потребление и если, далее, для
обеспечения полной занятости при существующей склонности к потреблению нужно
увеличить чистые инвестиции на 50%, так чтобы объем производства при этом
поднялся со 100 до 115%, потребление-с 90 до 100% и чистые инвестиции - с 10
до 15%, то мы могли бы, пожалуй, попытаться так изменить склонность к
потреблению, чтобы в условиях полной занятости потребление возросло с 90 до
103%, а чистые инвестиции - с 10 до 12%.
V
Другая школа экономического мышления видит решение проблемы
экономического цикла не в увеличении потребления или инвестиций, а в
уменьшении предложения труда, т. е. в перераспределении существующего его
объема без увеличения занятости или производства.
Мне такая политика представляется преждевременной, и притом в горазда
большей степени, чем план увеличения потребления. Когда-нибудь наступит
момент, когда каждый человек сравнит преимущества. увеличения досуга с
преимуществом увеличения дохода. Но в настоящее время, бесспорно, я думаю,
значительное большинство людей предпочло бы увеличение дохода увеличению
досуга; и я не вижу достаточных оснований, почему следовало бы заставлять
тех, кто предпочитает более высокий доход, удовлетворяться большим досугом.
VI
Может показаться странным, что существует такая школа экономического
мышления, которая видит решение проблемы экономического цикла в приостановке
бума в начальной его стадии с помощью повышения нормы процента. Единственное
оправдание, которое можно найти для такой политики, выдвинуто Д. X.
Робертсоном, полагающим, что полная занятость - это недостижимый идеал и что
самое большое, на что можно надеяться, так это на уровень занятости,
значительно более устойчивый, чем сейчас, и в среднем, возможно несколько
более высокий.
Если исключить возможность больших изменений в политике, касающейся
установления контроля либо над инвестициями, либо над склонностью к
потреблению, и предположить, вообще говоря, что существующее положение дел
будет продолжаться, тогда, пожалуй, действительно можно утверждать, что в
среднем предположения будут оправдываться в большей мере, если банки будут
пресекать в корне начинающийся бум с помощью такой высокой нормы процента,
которая отпугнет даже самых стойких заблуждающихся оптимистов. Характерный
для кризиса крах предположений может причинять такие большие убытки и
потери, что средний уровень оправданных инвестиций, пожалуй, окажется выше
при условии применения этого тормоза. Однако даже при принятых допущениях
трудно наверняка сказать, как это будет на самом деле. Это вопрос
практического решения, требующий более детального изучения фактов. Может
быть, при таком подходе недоучитывается общественная выгода, связанная с
увеличением потребления на основе тех инвестиций, которые оказались
полностью неоправданными; даже такие инвестиции лучше, чем полное отсутствие
каких бы то ни было вложений. Кроме того, даже при самом искусном денежном
контроле можно оказаться в весьма затруднительном положении перед лицом
такого бума, какой был в 1929 г. в Америке, не располагая другими
средствами, кроме тех, которые имела в то время федеральная резервная
система; возможно, что никакие альтернативные решения в пределах ее
полномочий не оказали бы существенного влияния на результат. Но как бы то ни
было. такой взгляд представляется мне чрезмерно пораженческим и опасным. Он
предлагает или по крайней мере допускает сохранение слишком многих изъянов
нашей существующей экономической системы.
Однако крайняя точка зрения, согласно которой следует пользоваться
высокой нормой процента, чтобы сразу пресекать любую тенденцию к заметному
повышению уровня занятости выше средней, скажем, за предыдущее десятилетие,
чаще подкреплялась доводами, которые не имеют абсолютно никакого
обоснования, кроме путаницы мыслей. Иногда эта точка зрения порождается
представлением, что во время бума инвестиции имеют тенденцию превышать
сбережения и что повышение нормы процента восстанавливает равновесие,
затрудняя инвестиции, с одной стороны, и стимулируя сбережения - с другой.
Это рассуждение, предполагающее, что сбережения и инвестиции могут быть
одинаковы по величине, представляет собой бессмыслицу, если только этим
терминам не придается какое-либо особое значение. Или иногда говорят, что
рост сбережений, сопровождающий увеличение инвестиций, нежелателен и
неоправдан потому, что он, как правило, связан с повышением цен. Но если бы
это было так, то следовало бы возражать против всякого подъема существующего
уровня производства и занятости. Ведь рост цен в своей основе проистекает
вовсе не из увеличения инвестиций. В действительности он порождается тем,
что в течение небольшого периода времени цена предложения обычно поднимается
вместе с ростом производства либо вследствие реального сокращения
доходности, либо из-за тенденции к росту себестоимости в денежном выражении,
когда производство увеличивается. Если бы налицо были условия постоянной
цены предложения, то, конечно, не было бы роста цен, но и тогда увеличение
сбережений сопровождалось бы увеличением инвестиций. Именно рост
производства порождает рост сбережений, повышение цен - только побочный
продукт увеличения производства, и цены всё равно будут расти, если вовсе не
будет роста сбережений, а вместо этого увеличится склонность к потреблению.
Никто не имеет права узаконивать возможность покупать по низким ценам, если
они низки только потому, что низок уровень производства.
Или, например, считают злом, если рост инвестиций обусловлен падением
нормы процента вследствие увеличения количества денег. Однако в прежней
норме процента нет ровно никакого особенного достоинства, а новые деньги
никому не "навязываются". Их создают для удовлетворения возросшего
предпочтения ликвидности, соответствующего более низкой норме процента, или
для обслуживания возросшего оборота, и их держат те, кто предпочитает
держать деньги, вместо того, чтобы ссужать их по сниженному проценту. Еще
утверждают, что бум характеризуется "проеданием капитала", понимая,
по-видимому, под этим чистые отрицательные инвестиции, т. е. чрезмерной
склонностью к потреблению. Если бы экономический цикл не смешивали с
