реализации долгосрочной рекламно-информационной программы;
* обязательное планирование ряда презентаций в Лондоне (Нью-Йорке) для
тщательно отобранной аудитории крупнейших институциональных инвесторов,
имеющих интерес к России. В координации с западными банками, отобранными
корпорацией и представляющими ее интересы на международных рынках,
финансовый консультант может обеспечить организацию такого рода мероприятий;
* заключение договора с международной аудиторской фирмой, входящей в
"большую шестерку".
Вывод акций на международные рынки
После проведения необходимой информационной подготовки корпорация может
переходить к продвижению акций на зарубежные рынки. Наиболее
распространенными и приемлемыми в настоящее время являются Американские
Депозитарные Расписки. АДР появились как основной способ, с помощью которого
неамериканские эмитенты могут получить доступ на американский рынок акций.
Зарубежная компания, стремящаяся получить листинг на биржах США, должна
осуществить это через процесс листинга АДР.
Все более растущее число компаний, в особенности в странах с
развивающейся или переходной экономикой, выбирают в качестве способа
привлечения средств иностранных инвесторов выпуск депозитарных расписок
(АДР), которые обеспечивают выход на наиболее емкий фондовый рынок мира с
незначительными издержками. Процесс глобализации рынков акций и потребность
в капитале, которую испытывают компании в странах с развивающимися рынками,
ускорили рост рынка АДР, которые являются свидетельствами, подтверждающими
владение акциями компаний, то есть право собственности инвесторов США на
акции иностранной компании. АДР подразумевают непосредственное право
голосования по акциям, лежащим в основе данных расписок, позволяют облегчить
решение проблем (с расчетами, валютным курсом и непосредственным владением
акциями), существующими на внутреннем рынке.
Механизм АДР расширяет возможности инвесторов, предоставляя им право
осуществлять вложения не только в те ценные бумаги, которые прошли процедуру
листинга (зарегистрированы) на известных фондовых биржах.
АДР снижают риски вложений в акции для иностранных инвесторов; повышают
ликвидность рынка акций эмитента, позволяют обойти ограничения,
накладываемые на покупку ценных бумаг нерезидентами. Поэтому программа
выпуска АДР - реальная возможность серьезно заявить корпорации о себе
международным финансовым и инвестиционным кругам.
АДР уровня 1 позволяет американским инвесторам вкладывать средства на
вторичном рынке в акции большинства компаний, имеющих листинг на биржах всех
стран, кроме США. Торги проводятся на внебиржевых площадках США и на
нескольких биржах за пределами США.
Подача финансовой отчетности корпорации, которая должна отвечать
международным стандартам бухгалтерского учета и финансовой отчетности, в
Комиссию по ценным бумагам и биржам США необязательна.
Уровни 2 и 3 применимы для прохождения и получения полного листинга
ценных бумаг на фондовых биржах в США. Каждый уровень имеет различный
порядок регистрации и отчетности в Комиссии по ценным бумагам и биржам и
обязательное соответствие требованиям по соблюдению норм US GAAP и GAAS.
Необходимо соответствие нормам получения листинга на национальных фондовых
биржах или в системе NASDAQ (Автоматизированные котировки Национальной
Ассоциации дилеров по ценным бумагам).
Размещение по правилу 144А позволяет размещать АДР среди
институциональных инвесторов, при этом отсутствует необходимость регистрации
в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а также появляется возможность
реализовывать АДР неамериканским инвесторам по Правилу S.
Данная форма размещения предполагает подготовку Информационного
Меморандума международной компанией-андеррайтером, которая непосредственно
осуществляет размещение, проведение "роад-шоу " и ряда подготовительных
мероприятий.
Одним из основных этапов создания ликвидного рынка акций является
размещение 5-10% пакета акций среди зарубежных институциональных инвесторов.
Продажа акций создаст первоначальный рынок ценных бумаг за рубежом, на
несколько порядков повысит доверие к акциям эмитента и позволит значительно
повысить котировки на внутреннем рынке.
Само размещение осуществляется путем тщательно подготовленной кампании
"роад-шоу" (презентация) с участием представителей государственных ведомств
РФ и руководства корпорации, по завершении которой проводятся торги с
определенно высокой продажной ценой акций. Особенностью этого размещения
является то, что оно проводится без больших финансовых затрат на
международный аудит, финансовых и юридически международных консультантов и
подготовку международного меморандума, которые необходимы при размещении
через систему АДР по правилу 144А (американских депозитарных расписок).
В целях финансирования своего развития и формирования устойчивого
зарубежного рынка сбыта ряд крупных российских эмитентов привлекает
стратегических инвесторов путем продажи определенных пакетов своих акций.
Выбор стратегического инвестора должен осуществляться не ранее появления
устойчивого спроса на акции эмитента, то есть тогда, когда возникает
возможность выбора инвестора на условиях партнерства, более выгодных для
эмитента.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате рассмотрения различных аспектов инвестиционной деятельности
в регионе можно сделать несколько основных выводов:
* инвестиции в регион должны стимулироваться различными способами;
* инвестиции должны быть обеспечены гарантиями;
* инвестиционный процесс должен регулироваться;
* регион должен формировать инвестиционную политику.
Реализация совокупности этих мероприятий может сделать регион
инвестиционно привлекательным. Это в свою очередь позволит повысить
бюджетную эффективность региона, то есть сделает его экономику более
независимой и развитой.
Таким образом, инвестиции являются важным источником повышения
благосостояния региона. Но для их привлечения необходимо не только создать
внешние условия, но и в достаточной мере подготовить привлекательные объекты
инвестирования. К таким объектам относятся, в основном, корпорации и пакеты
акций. Проведение мероприятий по повышению их стоимости должно стать
неотъемлемой часть инвестиционной политики региона.
В свою очередь механизмы инвестиционного анализа могут применяться не
только для планирования эффективности инвестиций, но и для расчетов сумм и
сроков предоставления инвестиционных налоговых кредитов и гарантий
инвесторам.
То есть, инвестиционный процесс в регионе состоит из двух взаимосвязанных
блоков:
* блока привлечения ресурсов в регион;
* блока эффективного размещения и перераспределения региональных
ресурсов.
Решение этих проблем позволит республике Татарстан в ближайшее время
повысить эффективность экономики и существенно снизить социальную
напряженность в регионе.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Bierman H., Jr., Smidt S. The Capital Budgeting Decision. Economic
Analysis of Investment Projects. - 8th ed. - NY: Macmillan Publishing
Company, 1993.
2. Helfert E.A. Techniques of Financial Analysis. - 8th ed. - IRWIN,
19941.
3. Аудит предприятия. Методология аудиторской проверки
хозяйственно-финансовой деятельности предприятия. - М.: Дело, 1995.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.:
Финансы и статистика, 1995.
5. Бандурин А. В., Гуржиев В. А., Нургалиев Р. З. Финансовая стратегия
корпорации. - М.: Алмаз, - 1998 г. 140 с.
6. Бандурин А. В., Есиповский И. Э., Зубов Д. Л. Проблемы инвестирования
предприятий финансово-промышленных групп. - М.: Изд-во ВИА, - 1996, 82 с.
7. Бандурин А. В., Романов А. И., Щедров В. И. Кредитная стратегия
субъектов рынка ссудных капиталов. - М.: Изд-во МО РФ, - 1997, 114 с.
8. Бандурин А. В., Чуб Б. А. Инвестиционная стратегия корпорации на
региональном уровне. - М.: Наука и экономика, - 1998, 132 с.
9. Бандурин В. В., Беленький Л. П., Блинов В. В., Корпоративное
управление в условиях рынка (на примере финансово-промышленных групп). - М.:
Изд-во МО РФ, - 1996, 118 с.
10. Банковское дело: Справ. пособие. Под ред. Бабичевой Б. - М.:
Экономика, 1993.
11. Белая книга. Экономика и политика России в 1997г. М.: ИЭППП, 1998.
12. Берес В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций.
М.: Интерэксперт, 1995.
13. Бессмертный С., Садовой Л. Анализ существующего положения и пути
развития финансово-промышленных групп. Деловой экспресс, №11, 26.03.1996.
14. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП "Итем" Лтд, 1995.
15. Ван Хорн Дзк.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. - М.:
Финансы и статистика, 1996. - (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).
16. Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики. Деловой
мир, 26.05.1994.
17. Вольнина М. Внутренний анализ внешних инвестиций. Деловой экспресс,
26.03.1996.
18. Герчикова И.Н. Маркетинг и международное коммерческое дело. М.:
Внешторгиздат, 1990.
19. Гончаров А. Инвестиционный климат для иностранцев начинает
улучшаться. Известия, 18.05.1995.
20. Ерофеев А. Спад инвестиций сохранится. Экономика и жизнь №23, 1996.
21. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики:
Учебник. - М.: ИНФРА-М, 1996 - 416с.
22. Зейдель Х., Теммен Р. Основы учения об экономике. Пер. с нем. - Дело
ЛТД. - 1994. - 400 с.
23. Зубов Д. Л., Методические основы планирования экономической
эффективности инвестиций в преприятия финансово-промышленных групп. Под ред.
доктора экономических наук В. В. Бандурина. - М.: Петровский двор, - 1998.
24. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники
акционерного общества. - Пер. с англ. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1996 г.,
240 с.
25. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. М.: Прогресс, 1992.
26. Кругман П. Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и
политика: Учебник для вузов / Пер. с. англ. Под ред В. П. Кулакова. - М.:
Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. - 799 с.
27. Лаврушин О.И. Организация и планирование кредита. М.: Финансы и
статистика, 1991.
28. Макаров М.И. и др. Теория выбора и принятия решений. М.: Наука, 1982.
29. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономика. Принципы, проблемы и политика. Т.
2, М.: республика, 1992.
30. Маркетинг / Под ред. А. Н. Романова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,
1995.
31. Мескон М. Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ.
- М.: "Дело", 1992. - 702 с.
32. Методологические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов и их отбору для финансирования. Утв. Госстроем России, Минэкономики
РФ, Минфином РФ, Госкомпрома России. - М.: Информэлектро, 1994.
33. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Пер. с англ. - М., 1992.
34. Постановление Правительства РФ от 13.10.1995 г. №1016 "О комплексной
программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику
Российской Федерации".
35. Постановление Правительства РФ от 15 апреля 1995 г. №336 "О мерах по
развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации". Рынок ценных бумаг. -
Ч. 8. - М.: 1995.
36. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в
условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1995.
37. Российская Федерация в цифрах в 1987г. М.: 1988.
38. Сборник Россия-97. Экономическая конъюнктура. М.: 1997.
39. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г.
